본 연구에서는 우리나라 주가지수 옵션시장에서의 주된 거래대상인 KOSPI 200 의 변동성을 예측하고 예측성과를 비교하기 위하여 정교하고 포괄적인 여러가지 방법론을 도입하고자 하였다. 먼저 첫 번째로, GARCH 형태의 이분산성을 고려한 점프-확산모형, GARCH 모형 및 ...

본 연구에서는 우리나라 주가지수 옵션시장에서의 주된 거래대상인 KOSPI 200 의 변동성을 예측하고 예측성과를 비교하기 위하여 정교하고 포괄적인 여러가지 방법론을 도입하고자 하였다. 먼저 첫 번째로, GARCH 형태의 이분산성을 고려한 점프-확산모형, GARCH 모형 및 마코프전환모형(Markov-Switching Model)과 같은 모수적 계량모형을 이용하여 옵션 기초자산의 변동성을 추정하고 변동성과정의 특성이나 구조변화의 가능성에 대하여 사전점검 하였다. 두 번째로 우리나라 주가지수 콜옵션과 풋옵션 등의 가격에 내재되어있는 내재 변동성과 역사적 변동성 및 J.P Morgan의 EWMA등을 이용하여 변동성을 예측하였다. 기존의 국내문헌에서는 만기가 일정하지 않은 등가격 옵션의 내재변동성 또는 베가가증평균 변동성을 사용하여 내재변동성의 예측성을 논의하고 있으나 본 연구에서는 등가격 옵션의 내재 변동성뿐만 아니라 변동성 기간구조의 특정한 시점을 고정하고 이 시점에서 일관되게 구하는 내재변동성(KOVIX)을 사용하였다. 세 번째로 모수적 계량모형을 이용하여 예측한 변동성의 예측성과와 내재변동성 등을 이용한 변동성의 예측성과를 비교하기 위하여 실현된 변동성을 구하고 이를 이용하여 여러모형간 out-of-sample 예측력 비교를 행하였다. 예측력 비교에서는 MSE() 기준을 사용할 뿐만 아니라 예측치의 직교성검정도 행하였다. 본 연구의 전체 분석기간은 우리나라 주가지수 옵션이 처음 거래되기 시작한 1997년 7월7일부터 2001년 3월 12일까지이며 분석대상은 일별 KOSPI 200 옵션 거래자료 및 KOSPI 200 지수이다. 본 연구의 결과 우리나라의 옵션시장에서는 Riskmetrics에서 사용하는 EWMA나 확률적 계량모형인 GARCH모형보다도 주가지수옵션 내재변동성의 예측성과가 더 떨어지는 것으로 나타났는데, 이러한 현상은 잔존만기를 고정하지 않는 경우뿐만 아니라 잔존만기를 고정하는 경우에도 동일하게 나타나고 있다.

초록
1. 서론
2. 확률모형에 의한 변동성추정 및 예측
3. KOSPI 200 주가지수옵션 내재 변동성의 예측성과
4. 실증분석
5. 결론
참고문헌

초록
1. 서론
2. 확률모형에 의한 변동성추정 및 예측
3. KOSPI 200 주가지수옵션 내재 변동성의 예측성과
4. 실증분석
5. 결론
참고문헌