본 고는 전 세계 37개국에서 주식시장 신규공모를 통하여 이루어진 204개 국영기업 민영화 표본을 이용하여 이들의 장기 보유기간 수익률(long-run buy-and-hold returns)이 각국 주식시장 전체의 성과보다 높은지 여부를 조사하였다. 결과에 따르면 민영화 신규공모주의 ...

본 고는 전 세계 37개국에서 주식시장 신규공모를 통하여 이루어진 204개 국영기업 민영화 표본을 이용하여 이들의 장기 보유기간 수익률(long-run buy-and-hold returns)이 각국 주식시장 전체의 성과보다 높은지 여부를 조사하였다. 결과에 따르면 민영화 신규공모주의 수익률을 자국 주가지수 기준 시장수익률보다 유의하게 높다. 그러나 민영화 IPO의 장기성과는 산업에 따라, 발행국가의 소득수준에 따라, 그리고 공모규모에 따라 큰 차이를 보인다. 나아가 민영화 IPO의 장기 BHAR의 시계열적 행태는 Perotti(1995)와 Biais and Perotti(1997)가 제시한 신호모형의 예측과 일관되게 정책적 불확실성의 대리변수인 신규공모시의 매각 지분률, 사전적 위험(상장일 이후 20간 일별수익률의 표준편차), 소득분배지수(국가 내 중간층의 소득이 차지하는 비중), 공익산업 더미 등과 밀접한 관련성을 가지는 것으로 나타난다.

This paper compares long-run buy-and-hold returns of privatization initial public offerings to those of domestic stock markets of respective countries using a sample of 204 privatization initial public offerings from 37 countries. The evidence indicat ...

This paper compares long-run buy-and-hold returns of privatization initial public offerings to those of domestic stock markets of respective countries using a sample of 204 privatization initial public offerings from 37 countries. The evidence indicates that the privatization IPOs significantly outperform their domestic stock markets. However, there are substantial variations in the long-run performance of privatization IPOs across industries, issuing countries, and offer size. In addition to comparing privatization IPO returns to the market return , the time serial determinants of long-run buy-and-hold returns of privatization shares are analyzed. The results indicate that the long-run performance of privatization IPOs is closely related to the proxies of policy uncertainty, consistent with the signaling models of Perotti (1995) and Biais and Perotti (1997).

Ⅰ서론
Ⅱ민영화 기업의 경영성과와 재무적 성과
Ⅲ장기수익률에 대한 검증
Ⅳ자료와 방법론
Ⅴ실증결과
Ⅵ결론

Ⅰ서론
Ⅱ민영화 기업의 경영성과와 재무적 성과
Ⅲ장기수익률에 대한 검증
Ⅳ자료와 방법론
Ⅴ실증결과
Ⅵ결론