본 학제 간 융합 연구팀은 자본조달시장의 기능 제고를 위한 선진화된 시스템 구축 및 관련 규제 방안을 다양한 전공자의 시각으로 접근할 수 있도록 구성되었다. 본 융합연구진 현재 정부가 상장회사나 자본시장제도에 가하는 규제와 비용이 타당한 것인지, 그렇지 않다 ...

본 학제 간 융합 연구팀은 자본조달시장의 기능 제고를 위한 선진화된 시스템 구축 및 관련 규제 방안을 다양한 전공자의 시각으로 접근할 수 있도록 구성되었다. 본 융합연구진 현재 정부가 상장회사나 자본시장제도에 가하는 규제와 비용이 타당한 것인지, 그렇지 않다면 개선방안은 무엇인지 연구하기 전에 본 연구진은 먼저 과학적인 수리모형과 모형의 수치 분석을 가지고 객관적인 정보 분석을 수행하고자 하였다. 본 연구진은 법학 연구자의 통시적 안목과 재무전공자의 경험과 실증분석 및 수학이론·수치해석 전공자의 이론연구를 바탕으로 자본 거래 시장의 중요한 현상을 설명하는 수리모형을 구축하였다. 융합팀은 법학, 재무, 수학 및 공학 전공자로 구성되어 융합 연구 결과물을 다양한 분야의 저널에 실었다. 뿐만 아니라 국제 자본 시장에 대한 심층적인 이해를 돕기 위해 유럽, 미국, 및 아시아의 자본 시장의 구조를 정태적으로 비교하고 분석하고자 해외의 법학 및 재무전공 학자들 및 산업계 전문가를 자문단으로 포함하여 융합연구팀을 구성하였다.

The main objective of this interdisciplinary research is on developing an efficient system and regulations that can improve the quality of financial trading. In managing research plans, and their execution, we have made an interdiscplinary research te ...

The main objective of this interdisciplinary research is on developing an efficient system and regulations that can improve the quality of financial trading. In managing research plans, and their execution, we have made an interdiscplinary research team with scholars majored in law, economics & finance, mathematics & financial engineering. Ultimately, this team’s study on a trading mechanism of a securities & derivatives market is to contribute to improving the efficiency in trading and regulation. As the first step of the project, the team studies stylized facts with advanced statistical methodologies and then develop a general mathematical model to explain the empirical facts. Meanwhile, law and finance majors launched a satellite project that analyzes the quantity and direction of information flow in Korean financial market in comparison to that in other countries’ market. This analysis has been a base for the concrete stages of related regulations that are suggested by the research team. The results of this interdiscplinary research have been published in a few Korean (KCI) journals and an international (SCI) journal. One of the publications was selected as the featured article of 2015 of the Mathematical Models and Methods in Applied Sciences (SCI Journal). Furthermore, the team’s research results on mathematical models and international comparative statics were invited and presented in many international conferences. The active research, finally, has led the team to develop a wide research network that connects interdisciplinary academics to industries to international scholars.

본 학제 간 융합 연구팀은 자본조달시장의 기능 제고를 위한 선진화된 시스템 구축 및 관련 규제 방안을 다양한 전공자의 시각으로 접근할 수 있도록 구성되었다. 융합팀은 법학, 재무, 수학 및 공학 전공자로 구성되어 융합 연구 결과물을 다양한 분야의 저널에 실었다. ...

본 학제 간 융합 연구팀은 자본조달시장의 기능 제고를 위한 선진화된 시스템 구축 및 관련 규제 방안을 다양한 전공자의 시각으로 접근할 수 있도록 구성되었다. 융합팀은 법학, 재무, 수학 및 공학 전공자로 구성되어 융합 연구 결과물을 다양한 분야의 저널에 실었다. 뿐만 아니라 국제 자본 시장에 대한 심층적인 이해를 돕기 위해 유럽, 미국, 및 아시아의 자본 시장의 구조를 정태적으로 비교하고 분석하고자 해외의 법학 및 재무전공 학자들 및 산업계 전문가를 자문단으로 포함하여 융합연구팀을 구성하였다. 본 연구진의 주요 연구 주제는 한국을 비롯한 여러 국가의 유가증권 시장에서 관찰할 수 있는 몇 가지 현상들 - 상장 및 기업공개의 위축, 활발한 상장폐지, 및 짧은 기업의 생존 기간 –에서 비롯되었다. 먼저 본 연구진은 다음 세 가지 주제를 가지고 융합연구를 진행하였다. i) 전 세계적인 기업공개 및 상장기업의 감소와 상장폐지의 증가현상 및 변화 추세를 어떻게 설명할 것인가?; ii) 기업 공개와 상장 기업 감소 및 폐지의 급증은 어떤 경제적 비용과 관련이 있는가?; iii) 자본 조달 시장의 활력 제고를 위한 효율적 거래 시스템 및 대응 규제 방안은 무엇인가?
위 세 가지 연구 주제를 연구하기 위하여 먼저 자본 조달 시장에 관한 객관적 계량분석을 시행하였고, 한국 기업의 자본 조달 방법 및 재무 상태 현황이 세계적으로 관찰되는 추이인지를 밝히기 위해 타 국가 – 미주 및 유럽 국가 – 들과 비교 정태분석을 벌였다. 한국 거래소와의 협력아래 기업 미시 데이터를 이용하여 계량 분석한 이 연구는 Bessler, and Yoo (2014)로 학술지에 게재되었으며 한국거래소, 독일 거래소 및 Finance Management Association’s 2014 Annual Meeting과 2015 Asian Meeting 에서 발표되었다. 본 연구는 나아가 현재 유가 증권시장의 규제 및 시스템 구성에 어떤 문제가 있는지 자본 조달 시장기능제고에 어떤 영향을 미치며, 국제경제에 있어 미시 • 거시적 경제적 비용과 관련이 있는지에 관한 연구로도 확장되었는데, 이 결과물은 아주대학교 법학연구소 심포지엄에서 발표되었고 한국거래소 상장폐지위원회의 논의에 참고자료로 제출되었다. 독일 Giessen 대학의 법학연구소의 초청으로 2015년 여름 본 연구 결과물이 발표되었으며 독일을 포함한 유럽의 유가증권 시장의 추이와 아시아 시장의 추이를 비교하고 상생의 방법은 무엇인지 의논하는 자리에서 결과물을 발표하였다.
본 융합연구진의 궁극적인 목표는 자본 조달 시장의 기능제고를 위한 효율적 거래 시스템 개발 및 대응 규제 방안 제안이었다. 현재 정부가 상장회사나 자본시장제도에 가하는 규제와 비용이 타당한 것인지, 그렇지 않다면 개선방안은 무엇인지 연구하기 전에 본 연구진은 먼저 과학적인 수리모형과 모형의 수치 분석을 가지고 객관적인 정보 분석을 수행하고자 하였다. 본 연구진은 법학 연구자의 통시적 안목과 재무전공자의 경험과 실증분석 및 수학이론·수치해석 전공자의 이론연구를 바탕으로 자본 거래 시장의 중요한 현상을 설명하는 수리모형을 구축하였다. 주로 재무, 수학 및 공학 전공자들로 이루어진 위성 연구 팀은 지속적인 연구 모임을 진행하며 주가의 수익률 패턴에 대한 연구에 비해 변동성에 관한 연구가 더 중요하면서도 아직 덜 진행되었다는 것을 발견하였다. 연구팀은 주식 변동성이 보여주는 현상들을 해석하기 위하여 수리모형으로 객관화 시켜 모형의 시뮬레이션 결과와 실증분석을 비교하는 작업을 진행하였다. 본 연구는 “A mathematical model for volatility flocking with a regime switching mechanism in a stock market” 이라는 제목으로 Mathematical Models and Methods in Applied Sciences (응용수학 Impact Factor 기준 3위)의 2015년 3월호에 실렸으며, 이 학술지의 2015년도 Featured Article에 선정되었다. 본 연구가 게재되기까지 연구진의 정기적인 연구 논의가 계속되었으며 모형을 발전시키는 동안 2014년 한국 산업응용수학회, 2015년 8월 한국금융공학회 정기학술회의에서 결과물을 발표하였고, 같은 해 11월 중국 상해의 Fudan University에서 열리는 International Workshop on Stock Market에서도 발표되었다. 수리 모형에서 풀어낸 현상이 일반적인 주식 시장에서도 발견할 수 있는지에 관한 실증 분석 연구는 2015년 아시아 유럽 미래학회 및 아주대학교 경영대학 세미나에서 발표되었으며 외국 저널에 투고된 상태다. 이 위성 연구팀의 연구는 융합연구지원이 끝난 지금에도 계속되고 있는데, 변동성 간의 교류에 있어서 시차가 존재하며 이것이 거래시장의 Herding, Flocking, Clustering 현상 등을 설명하는 데 유용하다는 것을 알아내고 현재 이에 관한 수리 모형 연구를 진행 중이다.

연구성과
가. 논문발표 또는 세미나 발표
독일 Giessen 대학의 Bessler 교수 연구팀과 아주대학교 금융공학과 유재인 교수와의 공동연구는 “Analysis on the economic cost and benefit for a firm by going public, being public, and going private” 이라는 제목으로 ...

연구성과
가. 논문발표 또는 세미나 발표
독일 Giessen 대학의 Bessler 교수 연구팀과 아주대학교 금융공학과 유재인 교수와의 공동연구는 “Analysis on the economic cost and benefit for a firm by going public, being public, and going private” 이라는 제목으로 2014년 증권법연구에 Wolfgang Bessler and Jane Yoo의 연구논문으로 게재되었다.
법학적 관점으로부터의 연구를 주도한 이준섭 교수는 2014년 9월 사업이 시작하면서 “유럽의 자본시장 규제 관련 최근 동향”을 증권법학회와 아주대학교 법학연구소의 공동 학술 세미나에서 발표하였으며 “외부 감사인의 비례책임제도”라는 제목의 논문을 상사법연구에 2014년 11월 발표하였다. 같은 해 “자본시장법상 주식의 공동 보유”라는 제목으로 증권법연구 15권 2호에 발표하였다.
수리금융 전문가인 배형옥 교수와 김용식 교수는 “A mathematical model for volatility flocking with a regime switching mechanism in a stock market” 이라는 제목으로 Mathematical Models and Methods in Applied Sciences의 2015년 3월 호에 실렸으며, 본 논문은 이 학술지의 2015년도 Featured Article에 선정되었다. 수리 금융 및 재무에 관한 논문들을 발표하였는데 “Strong Solutions for the Interaction of Particles and Fluid”라는 논문을 2015년 7월에 발표하고 2015년 9월 본 논문 관련 발표를 하였다.
김용식 교수는 2015년 한국공학산학연구에 “금융공학 대학원의 계산금융 교육”을 통한 사례 연구를 발표하였다.
유재인 교수는 실증분석과 적용사례 연구를 논문으로 엮었으며 이 연구논문은 2015년도 10월 아주대학교 경영대학 세미나에서 발표되었다.

나. 국내외 학술대회 발표
본 연구진은 먼저 2014년 9월에 사업을 시작하면서 한국거래소에서 열린 한국증권법학회 특별학술대회에서 이 연구의 개요를 발표하였다. 2014년 10월 미국에서 열린 Finance Management Association Annual Meeting에서 유재인 교수와 함께 발표하였다. 같은 컨퍼런스에서 유재인 교수는 라는 “Endogenous Credit Constraints and Household Portfolio Choice” 를 발표하였다.
Bessler 교수와 유재인 교수는 2015년 6월 한국 서울대학교에서 열린 Finance Management Association’s Asian Meeting에 Bessler 교수의 일부분으로 발표되었다. 2014년 8월 한국 금융공학회의 투자 및 위험관리 세션에 초청받아 발표되었고, 같은 해 11월 한국산업응용수학회 (KSIAM)에서 발표되었다. 나아가 본 논문의 결과는 Workshop on Frontier Mathematical Problems in Network Science and Data Geometry“에서 2014년 11월 발표되었다
2015년 Mathematical Models and Methods in Applied Science에 실린 연구 논문은 2015년 11월 상해 Fudan 대학에서 열린 International Workshop on stock market 에서도 발표되었다.
김용식 교수는 2014년 KSIAM에서 “Implied Option on Reverse Mortgages and Revserse Mortgages Valuation” 제목으로 포스터 발표를 하였고, 같은 학회에서 아주대학교 대학원생들과의 공동연구들을 - “Financial derivatives pricing under Stochastic Alpha Beta Rho (SABR) model”제목의 논문 및 “Valuation of the Equity Linked Securities by the Parallel Programming”, “A Pricing of Hybrid DLS with GPGPU” - 포스터 발표하였다. 더불어 “A cavity flow simulation by the Cucker-Smale-Navier-Stokes System”을 발표하였다.

다. 연구팀 주관 포럼, 세미나, 컨퍼런스 등 연 1회 이상 개최
2014년 9월 사업을 시작하면서 한국증권법학회와 한국거래소의 도움을 받아 본 연구진이 주축이 되어 “한국 금융 시장의 발전과 미래”라는 주제를 갖고 공동 컨퍼런스를 개최하였다.
본 연구팀은 국제 학술 교류를 시작하는 두 번째 사업의 일환으로 독일 현지의 산업 현장 목소리를 듣고, 그들이 원하는 바를 듣고자 독일 파생상품거래소 및 유가증권 시장 본부, 그리고 Giessen 대학의 금융 연구진을 비롯한 학계 주요 인사들과 2015년 7월에 독일에서 워크샵을 가졌다.
마지막으로 2015년 8월에는 Ajou-Giessen Work Group의 Workshop을 개최하였다. 이 자리는 그간 따로 또 같이 움직였던 수리금융팀과 법학금융팀이 한자리에 모여 지난 씨앗형 사업 진행사항을 정리하고 장기적인 과제 및 구체적인 일정을 논의가 이루어졌다.

라. 기타실적
1) 국제 공동 연구진 구성 및 학술 교류 네트워크 구축
2) 산학 협력 연구 네트워크 구축
3) 교육 연계 네트워크 구축

연구결과 활용계획
가. 독일 거래소, 한국거래소 및 융합 연구팀의 국제 교류 확대
나. 거래 시스템 개발 및 기술 운영 산학협력 팀 운영
다. 교육 연계 활용 방안