본 연구는 불완전경쟁 수출지상에서 수출기업이 환율변동에 따라 mark-up율의 조정을 통해 실질헤징을 하는 경우 실질헤징이 수출(생산)과 수출이윤에 미치는 효과를 분석하고 있다. 기존연구와 다르게 불완전경쟁시장에서 환율 불확실성에 대해 수출기업은 예상효용을 극 ...

본 연구는 불완전경쟁 수출지상에서 수출기업이 환율변동에 따라 mark-up율의 조정을 통해 실질헤징을 하는 경우 실질헤징이 수출(생산)과 수출이윤에 미치는 효과를 분석하고 있다. 기존연구와 다르게 불완전경쟁시장에서 환율 불확실성에 대해 수출기업은 예상효용을 극대화시키기 위해 수출(생산)을 감소시키고 있다는 것을 보여주고 있다. 그러나 기존연구와 같이 불완전전경쟁시장에서도 선물환율이 불편타당(unbiased)한 경우 위험분리이론(separation theorem)이 성립되고 있다는 것을 보여주고 있다. mark-up율 조정을 통한 실질헤징은 수출이윤의 불확실성을 커버하기 위한 금융헤지의 필요성을 감소시켜서 일정함 위험선호조건(u'''>O)에서 선물과 옵션을 과소매도(underhedge)하게 된다. 또한 실질헤징은 수출이윤을 환율변동에 대해 비선형적으로 변화시켜서 수출이윤의 불확실성을 커버하기 위해 비선형적인 이윤 스케줄을 가진 옵션헤지(put옵션매입)를 필요로 하고 있다. Mark-up율 조정을 통한 실질헤징이 수출이윤에 미치는 정확한 효과는 수출수요탄력성에 따라 달라지며 수출수요탄력성에 대한 simulation결과는 본 연구의 이론적 결과를 강하게 뒷받침해주고 있다.

This study examines the effects of mark-up adjustment as real hedging on the production and export for the export companies in the incomplete export markets. Likely in the literature, this paper shows that the separation theorem would hold even in the ...

This study examines the effects of mark-up adjustment as real hedging on the production and export for the export companies in the incomplete export markets. Likely in the literature, this paper shows that the separation theorem would hold even in the incomplete export market with the unbiased future rate. Mark-up adjustment as real hedging reduces the necessities of the full hedge of financial hedging instruments under a risk aversion condition and makes the underhedge of future and options as a result. Real hedging also causes the export profit to be non-linear in the exchange risk and requires the option use to hedge against the non-linear export profit even when the future rate is unbiased. A simulation on mark-up adjustment as real hedging strongly supports for our theoretical results.

Ⅰ.서론
Ⅱ.환율불확실성, 실질 헤징과 수출이윤
Ⅲ.실질헤징 모형과 수출생산 결정
Ⅳ.선물과 옵션의 금융헤징 결정
Ⅴ.헤지수단으로서 선물과 옵션의 선호결정
Ⅵ.요약과 결론

Ⅰ.서론
Ⅱ.환율불확실성, 실질 헤징과 수출이윤
Ⅲ.실질헤징 모형과 수출생산 결정
Ⅳ.선물과 옵션의 금융헤징 결정
Ⅴ.헤지수단으로서 선물과 옵션의 선호결정
Ⅵ.요약과 결론