이 논문은 자본시장에서 기업이 발행하는 장단기채 각각이 기업가치 제고에 기여하는 바를 논의한다. 우선 기본모형에서는 미래 성장기회를 지니되 부채만으로 조달하는 기업을 대상으로 선순위단기채와 후순위장기채간 최적비율이 기업의 미래 성장기회 투자를 효율적으 ...

이 논문은 자본시장에서 기업이 발행하는 장단기채 각각이 기업가치 제고에 기여하는 바를 논의한다. 우선 기본모형에서는 미래 성장기회를 지니되 부채만으로 조달하는 기업을 대상으로 선순위단기채와 후순위장기채간 최적비율이 기업의 미래 성장기회 투자를 효율적으로 유도한다는 박래수·윤석헌(2001)의 결과를 확인한다. 이를 토대로 장기채의 신호전달 가능성과 기업파산 시 단기채권자의 시장규율 역할을 논의한다.
우선 성장기회 수익성이 기업의 사적정보인 경우, 기업은 후순위장기채 비율을 신호전달수단으로 사용할 수 있다. 단기채는 부채잔류효과를 발생시켜 주주들의 성장기회의 과소투자를 초래하고, 후순위장기채는 비용전가효과를 발생시켜 주주들의 과다투자를 초래한다. 여기서 후순위장기채 비율의 신호전달 가능성은 성장기회 수익성이 높은 우량기업일수록 동 비율 증대로 인한 성장기회의 한계적 과다투자비용이 상대적으로 저렴하여 불량기업의 모방행위를 효과적으로 예방할 수 있기 때문에 발생한다.
다음 부채사용 기업이 파산하면 채권자가 기업의 자산과 부채를 포괄승계하게 되는데, 이런 상황에서 단기채권자와 장기채권자 중 누가 성장기회의 승계투자를 보다 효율적으로 처리할 것인가를 분석한다. 결과는 파산기업의 성장기회 투자가 사전적으로 효율적이었는가와 기업으로부터 함께 승계되는 부채 등에 의존하는데, 선순위단기채권자의 승계투자 처리가 후순위장기채권자의 그것 보다 효율적인 경우가 존재함을 보인다. 이러한 결과는 단기채권자가 포괄승계자로서 보다 적절함을 시사한다.

1. 서론
2. 기본 모형
3. 후순위자기채의 신호전달
4. 기업파산과 채권자들의 투자 승계
5. 결론

1. 서론
2. 기본 모형
3. 후순위자기채의 신호전달
4. 기업파산과 채권자들의 투자 승계
5. 결론