최근 한국기업의 해외투자 급증과 더불어 해외투자철수가 급증하고 있다. 그러나 해외투자에 비해 해외투자철수에 관한 연구, 특히 해외투자철수의 공시효과에 관한 연구가 부족한 실정이다. 또한 선진국 기업을 대상으로한 기존연구는 일반적으로 (해외)투자철수가 (+)의 ...

최근 한국기업의 해외투자 급증과 더불어 해외투자철수가 급증하고 있다. 그러나 해외투자에 비해 해외투자철수에 관한 연구, 특히 해외투자철수의 공시효과에 관한 연구가 부족한 실정이다. 또한 선진국 기업을 대상으로한 기존연구는 일반적으로 (해외)투자철수가 (+)의 효과를 가지는 데에 비해 한국기업에 관한 2건의 기존연구에서는 (-)의 효과를 나타내고 있다. 따라서 본 연구에서는 '선진국기업과는 달리 왜 한국기업의 해외투자철수는 (-)의 효과를 가지는가?'에 대한 해답을 제시하기 위해 한국기업의 해외투자 특성을 반영한 가설 및 설명변수를 도입하여 실증분석함으로써 한국기업의 해외투자 및 철수전략에 시사점을 제공하고자 한다.
본 연구의 목적을 보다 자세하게 살펴보면 다음과 같다.
첫째, 해외투자철수에 관한 기존문헌의 충실한 서베이에 의해 ‘과연 선진국기업을 대상으로한 기존연구처럼 한국기업의 해외투자철수가 주주 부를 증가시킬 것인가?“ 그리고 ”선진국기업을 대상으로한 기존연구에서 일반적으로 (+)의 효과가 나오는 데에 비해 왜 한국기업을 대상으로한 2건의 기존연구에서는 (-)의 효과가 나올까?“에 대한 의문에 대해 보다 최근까지의, 보다 많은 샘플을 대상으로 사건연구(event study)를 이용하여 실증분석함으로써 그 해답을 제시하고자 한다. 본 연구에서는 이를 위해 하나의 탐색적 시도로서 ’해외시장 고의존도가설(High Degree of Foreign Market Dependence Hypothesis)', 다시 말하면, 한국기업의 높은 해외시장의존도에 따른 실패성 해외투자철수가 기업가치에 부(-)의 영향을 미칠 것이라는 가설을 제시하고자 한다. 즉, 한국기업들은 기본적으로 내수시장이 좁기 때문에 기업의 전략상 해외시장의 중요성이 굉장히 높으며, 특히 주요 특정시장(예컨대, 미국이나 일본, 또는 중국 등)에 대한 의존도가 매우 높을 뿐만 아니라 해외투자철수가 서민교의 연구(1992)에서와 같이 전략적 철수라기 보다는 기업특유의 우위가 없는 시장방어적 투자에 기인하는 실패성 철수라는 점에서, 기업의 전략상 매우 중요한 해외시장(특히 특정시장)에서의 실패성 투자철수의 공시는 주가에 (-)의 효과를 보일 것이라는 것이다. 또한 이러한 분석은 선진국 다국적기업과 대비되는 한국기업 해외투자의 특성, 즉 투자의 본질에 대한 이해를 높이는 계기가 될 것이다.
둘째, 이러한 검증을 통해 한국기업의 해외투자철수로 모기업의 기업가치(주가)의 변화가 발생한다면, 해외투자철수의 어떠한 특성변수들이 기업가치에 영향을 미쳤는지 그 결정요인을 탐색해 보며, 이를 위해 다중회귀분석(multiple regression)을 실시한다. 특히 기존연구의Corporate Focus Hypothesis 이나 Financial Distress Hypothesis 등이 제시되고 있는 변수들 뿐만 아니라 본 연구에서 제시하고자 하는 해외시장 고의존도가설을 입증하기 위한 변수들도 함께 고려하고자 하였다.

학문적 측면에서 그동안 많은 연구가 이루어지지 않는 분야에서 선진국 기업이 아니라 개도국 기업을 대상으로 한국기업의 해외투자 특성을 반영하여 실증분석함으로써 한국기업 해외투자의 본질에 대한 새로운 시사점을 제공해 줄것 이다. 그리고 연구가 부족한 이 분야 ...

학문적 측면에서 그동안 많은 연구가 이루어지지 않는 분야에서 선진국 기업이 아니라 개도국 기업을 대상으로 한국기업의 해외투자 특성을 반영하여 실증분석함으로써 한국기업 해외투자의 본질에 대한 새로운 시사점을 제공해 줄것 이다. 그리고 연구가 부족한 이 분야의 후속연구를 촉발시키는 계기가 될 것이다.
실무적 측면에서는 기업의 해외투자나 철수전략에 시사점을 제공해줄 수 있다. 즉, 해외투자에서 성공하고 기업가치를 높이기 위해서는 해외투자를 어떻게 전개해야 하며, 그리고 어떤 해외사업을 우선순위로 어떻게 철수해야하는가에 대한 전략적 시사점을 제공해 줄 것이다.

본 연구는 한국기업의 해외투자철수 공시효과 및 영향을 미치는 요인(해외기업철수 공시효과 결정요인)을 실증분석하는 것이 주요 목적이며, 그 핵심적인 내용은 크게 다음의 두 가지로 구분된다.
첫째, 한국기업의 해외투자철수와 기업가치 간의 관계에 대한 실증분석 ...

본 연구는 한국기업의 해외투자철수 공시효과 및 영향을 미치는 요인(해외기업철수 공시효과 결정요인)을 실증분석하는 것이 주요 목적이며, 그 핵심적인 내용은 크게 다음의 두 가지로 구분된다.
첫째, 한국기업의 해외투자철수와 기업가치 간의 관계에 대한 실증분석으로 사건연구방법(event study approach)을 사용한다(연구과제Ⅰ).
둘째, 해외투자철수의 기업가치에 영향을 미치는 결정요인에 관한 분석으로 다중회귀분석방법(multiple regression approach)을 사용하게 된다(연구과제Ⅱ). 이를 위해 본 연구는 선행연구를 근거로 해외투자철수에 영향을 미칠 것으로 예상되는 요인을 도출하였으며, 각 요인의 측정변수를 정의하였다. 모기업 특성으로서 ‘모기업의 해외의존도’와 ‘모기업의 특정시장의존도’, ‘모기업의 재무상태’를 고려하였으며, 자회사 특성으로는 ‘철수동기’와 ‘모기업과의 업종관련성’, 등을 고려하였다. 통제변수로는 ‘철수지역’, ‘자회사의 상대적 규모’ 등을 고려하였다. 이러한 특성변수에 따라 해외투자철수 공시효과가 어떻게 달라지는지를 분석하고자 한다.
본 연구는 모두 5개의 장으로 구성되어 있다. 제Ⅰ장에서는 연구의 필요성과 목적에 대해 서술하고자 하며, 제Ⅱ장에서는 해외 및 국내 투자철수 공시효과 및 공시효과에 영향을 미치는 요인에 관한 국내외 선행연구에 대해 살펴본 후, 가설을 설정한다. 제Ⅲ장에서는 실증분석 모형과 연구방법론을 제시하며, 이어서 제Ⅳ장에서는 실증분석의 결과에 대해 분석을 한다. 마지막으로 제Ⅴ장에서는 연구 결과를 요약하고 본 연구의 시사점과 한계를 제시한 후, 앞으로의 연구방향을 제시한다