‘고령화’는 자산의 축적기간 혹은 은퇴준비기간 대비 은퇴자산의 소비기간이 증가하는 문제를 야기 시키며 이러한 장수리스크는 한국사회가 해결해야 하는 중요한 사회적 과제 중 하나가 되었다. 이렇게 은퇴가 시작되는 시점부터 사망에 이르기까지의 ‘은퇴기간’이 증가 ...

‘고령화’는 자산의 축적기간 혹은 은퇴준비기간 대비 은퇴자산의 소비기간이 증가하는 문제를 야기 시키며 이러한 장수리스크는 한국사회가 해결해야 하는 중요한 사회적 과제 중 하나가 되었다. 이렇게 은퇴가 시작되는 시점부터 사망에 이르기까지의 ‘은퇴기간’이 증가하면서 은퇴자산의 축적(accumulation)도 중요하지만 축적된 자산을 안정적인 소득흐름으로 전환(decumulation)하는 문제가 더욱더 중요하게 부각되고 있다 (Brown et al, 2008). 특히 최근의 베이비붐 세대의 은퇴가 시작되면서 이들이 자산 인출과 축적이 동시에 발생하는 은퇴기를 겪게 됨에 따라서 축적한 자산을 어떻게 소비하고 인출해야 할 것인가 하는 인출(decumulation)전략의 문제가 이슈화되고 있다.
이러한 배경 하에서 본 연구는 앞으로 더욱 길어질 것으로 예상되는 은퇴기간 동안 안정적인 현금흐름의 확보가 중요하게 대두되고 있는 현실을 인식하여 기본적인 해결방안을 제시하고자 한다. 즉 은퇴자산을 은퇴소득으로 어떻게 체계적으로 전환시킬 것인가 하는 문제에 대한 해법으로서 구체적으로 본 연구는 개인의 장수리스크를 감소시키기 위한 은퇴자산의 인출전략을 제시하고자 한다. 이러한 연구결과는 개인적 부문에서 뿐만 아니라 연금산업 부문에서의 장수리스크에 대한 대응방안을 구체화하는데 실용적인 시사점을 제공해 줄 수 있을 것이다.
본 연구는 다음과 같은 질문에 대해 구체적인 대답을 제시하고자 한다.
∙개인의 장수리스크를 감소시키기 위한 은퇴자산의 체계적인 인출전략은 어떠한 것인가?
∙은퇴자산의 체계적인 인출전략을 적용하였을 경우 개인의 장수리스크는 어느 정도 감소하며 어떠한 패턴을 보이는가?
∙장수리스크 감소를 위한 체계적인 인출전략은 은퇴자 특성과 은퇴자산 포트폴리오별로 어떻게 다른가?
∙연금산업 부문에서 이러한 인출전략을 활용할 수 있는 방안은 무엇이고 그 효과는 무엇인가?

첫째, 은퇴자산의 축적(accumulaiton)에 주로 치우쳐진 학문적 관심을 은퇴자산의 효율적 이용 및 관리(decumualtion)로 전환시키는 데 본 연구가 중요한 동기를 부여할 수 있다. 또한 현재 한국의 주요한 사회적 관심분야인 ‘장수리스크(longevity risk)'에 대한 학문적 ...

첫째, 은퇴자산의 축적(accumulaiton)에 주로 치우쳐진 학문적 관심을 은퇴자산의 효율적 이용 및 관리(decumualtion)로 전환시키는 데 본 연구가 중요한 동기를 부여할 수 있다. 또한 현재 한국의 주요한 사회적 관심분야인 ‘장수리스크(longevity risk)'에 대한 학문적 접근을 시도하여 실용적인 시사점을 유도하는데 기여할 수 있다. 본 연구의 framework를 바탕으로 급속도로 진행되는 한국의 고령화의 추세와 흐름에 맞춰 다양한 학문분야에서 장수리스크에 대한 후속연구들의 활발한 진행이 가능할 것이다. 특히 투자재무, 거시금융, 재무설계, 보험학 등 관련 제 분야의 후속연구에 기초를 제공하는 연구가 될 것이다.
둘째, 본 연구의 결과는 개인적 측면에서 개인이 축적한 은퇴자산의 체계적인 인출방식을 제시해 줄 수 있을 뿐만 아니라 장수리크스를 감소시키기 위한 연금상품(annuity product)개발을 위해서도 금융시장에 중요한 시사점을 제공해 줄 수 있을 것이다.
∙장수리스크 최소화를 위한 체계적 인출전략 제공
개인적 측면에서 장수리스크를 감소시키기 위한 은퇴자산의 체계적 인출전략을 구체적으로 제시하기 위한 실증적 근거를 제공한다. 본 연구에서는 은퇴자산의 다양한 인출전략에 따르는 장수리스크를 그 확률과 규모를 함께 제시함으로써 각 인출전략에 대한 광범위한 통합적 분석을 제공한다.
∙장수리스크 감소를 위한 연금상품개발을 위한 시사점 제공
본 연구결과에서 제시하는 장수리스크 최소화를 위한 인출전략은 금융시장의 연금상품 개발을 위한 방향과 초점을 위한 시사점을 제공해 줄 수 있다. 또한 본 연구결과는 평균수명의 지속적 증가추세 하에 퇴직연금이나 개인연금상품의 인출방식을 위해서도 활용될 수 있다.
∙정책적, 제도적 지원방안 도출
한국은 인구의 급속한 고령화에 따라 연금 등 복지정책의 수정은 불가피한 상황이다. 이를 위해 장수리스크의 정확한 추정과 이를 효율적으로 관리하기 위한 복지정책과 지원제도의 도출을 위해서 본 연구결과는 다각도로 활용될 수 있다.

장수리스크는 크게 세 가지 요소 즉 은퇴자산 포트폴리오(rate of return), 사망률(mortality rate), 자산의 인출방식(initial wealth/withdrawal level)에 의해서 통제되거나 관리된다. 여기서 인간의 사망률은 통제가 불가능한 불확실한 변수이다. 또한 자산의 수익률도 ...

장수리스크는 크게 세 가지 요소 즉 은퇴자산 포트폴리오(rate of return), 사망률(mortality rate), 자산의 인출방식(initial wealth/withdrawal level)에 의해서 통제되거나 관리된다. 여기서 인간의 사망률은 통제가 불가능한 불확실한 변수이다. 또한 자산의 수익률도 그러하다. 따라서 자산의 인출전략에서 은퇴설계의 해법을 찾는 것이 더 현실적이라고 할 수 있다. 또한 은퇴자산의 고갈리스크를 초래하게 되는 다양한 요인들 중 불확실한 기대수명 하에서의 비계획적인 소비 혹은 인출(unplanned overspending)이 가장 근원적인 요인으로 지적되고 있다 (Milevsky & Robinson, 2005). 따라서 향후 급속한 고령화에 따른 장수리스크의 증가와 금융시장의 불확실성이 증가를 전제로 한다면 자산배분에 따른 투자리스크의 통제보다는 합리적인 인출전략에 초점을 둔 장수리스크의 통제가 더 효율적인 은퇴자산 관리전략이 될 것이다. 그러나 이 분야의 선행연구들은 장수리스크를 감소시키기 위한 자산배분전략에 초점을 맞추거나 또는 단순히 은퇴자산이 부족가능성이나 부족여부의 판별에 주로 초점을 두어 왔었다.
본 연구는 은퇴자의 일정한 은퇴자산에 위에서 기술한 인출전략을 적용하였을 경우 일정한 급여수준을 유지시키면서 장수리스크를 최소화시킬 수 있는 전략을 은퇴자의 특성과 은퇴자산 포트폴리오별로 구체적으로 밝히는 것이 본 연구의 궁극적 목적이다. 이를 위한 구체적인 연구문제는 다음과 같다.
• 위의 3가지 은퇴자산 인출전략을 적용하였을 경우 예상급여액수와 그 변동성은 어떠한가?
• 위의 3가지 은퇴자산 인출전략을 적용하였을 경우 SP, MEL, SE는 각각 어떠한 패턴을 보이는가?
• 일정한 급여액수를 유지하면서 SP, MEL, SE를 최소화시킬 수 있는 인출전략은 은퇴자 특성별(예: 성별, 은퇴연령)로 어떻게 규명될 수 있는가?
• 일정한 급여액수를 유지하면서 SP, MEL, SE를 최소화시킬 수 있는 인출전략은 은퇴자산 포트폴리오를 변경할 경우(예: stocks 50% & bonds 50%, stocks 30% & bonds 70% etc.) 어떻게 규명될 수 있는가?
• 위의 결과들에 근거하여 은퇴자를 위한 연금상품 개발을 위한 시사점은 구체적으로 무엇인가?
본 연구의 결과는 은퇴자산을 은퇴소득으로 어떻게 체계적으로 전환시킬 것인가 하는 문제에 대한 해법을 제시할 수 있다. 구체적으로 개인의 장수리스크를 감소시키기 위한 은퇴자산의 인출전략을 제시하고자 하며 이러한 연구결과는 개인적 부문에서 뿐만 아니라 연금산업 부문에서의 장수리스크에 대한 대응방안을 구체화하는데 실용적인 시사점을 제공해 줄 수 있을 것이다.