달러선물에 대한 관심고조가 은행과 무역업체들을 중심으로 최근의 환율변동에 대한 헤지투자를 목적으로 높게 이루어지고 있다.그리고 실제로 달러선물의 미결제약정이 빠른 속도로 증가하고 있다.

본 연구에서는 부산의 한국선물거래소가 개장된 이후 최초로 현 ...

달러선물에 대한 관심고조가 은행과 무역업체들을 중심으로 최근의 환율변동에 대한 헤지투자를 목적으로 높게 이루어지고 있다.그리고 실제로 달러선물의 미결제약정이 빠른 속도로 증가하고 있다.

본 연구에서는 부산의 한국선물거래소가 개장된 이후 최초로 현재 거래가 이루어지는 원/달러 선물의 실시간 자료를 이용하여 시장미시구조의 특성을 파악하고, 한국선물시장의 유동성 및 시장 활성화를 더욱 제고시키려 한다. 이를 통해 현재 부산의 선물거래소가 기업과 금융기관의 경제지표 급변에 따른 위험을 헤지(hedge)할 수 있는 수단으로 이용될 수 있는지에 대한 검토와 아울러, 외국인 투자자들도 국내 주식, 채권에 투자할 때 환율변동에 따른 위험을 회피할 방법이 없어 투자를 꺼렸으나 앞으로는 이를 헤지할 수단으로서 역할을 담당하여 국내 증권 투자의 활성화에 기여하고 있는지에 대한 분석도 가능하다.

현재 한국선물거래소(KOFEX)에 상장되어 있는 상품으로 원/달러 선물, 원/달러 옵션, 국채선물, CD선물, 금선물이 있는 데 이중 거래가 가장 활발하게 이루어지는 상품은 원/달러 선물과 국
채 선물이다. 국내 선물거래는 부산 한국선물거래소 개장 이후 지난 1년여 동안 총거래량은 1백7십만 계약(하루 평균 6,698계약)을 기록하였고, 2000년 4월 들어서는 하루 평균거래량이 1만계약을 웃도는 등 빠른 성장세를 보여주는데, 특히 달러선물의 하루중 평균거래량은 1999년 11월에는 2,139계약, 12월에는 2,425계약에서 2000년에 들어서는 1월은 4,892계약, 2월은 5,070계약, 13일까지 3월 하루평균거래량은 5,282계약에 달했으며, 4월 8일에는 하루평균거래량이 8,752계약으로 사상최고치를 기록하였다.
이처럼 선물시장의 거래가 원활히 이루어지기 위해서는 발행된 선물상품의 시장성과 유동성을 높이고 투자를 촉진시킴으로써, 투자자들이 자산운용의 효율성 극대화가 필요하다. 선물시장의 활성화의 정도는 원/달러선물의 호가스프레드를 줄여주면서 거래량은 증가하며, 시장 유동성도 높아진다. 유동성이 부족하면 투자자로 하여금 현재의 최우선호가보다 불리한 가격을 제시하게 만들며, 거래체결이 지연되는 경우에는 선물시장의 가격이 차익거래에 의하여 왜곡되는 위험을 갖게 된다.
시장미시구조 접근을 통한 호가스프레드를 분석함으로써 시장의 투명성, 유동성, 가격 안정성, 공정성, 규제웰염７ゼ? 투자자들에게의 즉시성 제공, 그리고 낮은 거래비용을 들여다 볼 수 있다. 또한 본 연구에 있어 원/달러 선물의 호가스프레드를 살펴보면서, 시장 유동성으로서의 시장의 깊이(depth), 넓이(breadth), 원상회복성(resiliency)에 대해 알아볼 수 있다.

따라서 본 연구에서는 구체적으로 다음의 세가지 관점에서 알아본다.
첫째로, 시간이 지남에 따라 하루중 시간대별 정보의 양적·질적 속성이 변하고 또한 투자주체별 구성도 달라진다. 따라서 각 시간대별 전체/투자주체별로 주문빈도, 평균주문량, 총주문량의 투자행태 추이(trend)와 수익률, 변동성(Volatility)에 대해 알아본다. 그리고 각 투자주체들이 수익률과는 어떤 관계를 갖고 있는지 살펴본다.
둘째로, 그룹간 相關性을 검증한다. 먼저 일반개인, 기관투자자, 외국인 세 그룹으로 大別하여 실시하고, 다음으로 각각의 투자주체별로 구체적으로 나누어 분석한다. 이와 같은 분석은 투자주체가 정보에 대해서 동질적(homogeneous)으로