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외국인 투자자의 국내채권 보유비중 결졍요인 연구
이 보고서는 한국연구재단(NRF, National Research Foundation of Korea)이 지원한 연구과제( 외국인 투자자의 국내채권 보유비중 결졍요인 연구 | 2004 년 신청요강 다운로드 PDF다운로드 | 박대근(한양대학교) ) 연구결과물 로 제출된 자료입니다.
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연구과제번호 B00098
선정년도 2004 년
과제진행현황 종료
제출상태 재단승인
등록완료일 2006년 05월 22일
연차구분 결과보고
결과보고년도 2006년
결과보고시 연구요약문
  • 국문
  • 본 연구는 IMF의 CPIS 자료를 이용하여 양국 간 채권보유에 대한 중력모형을 추정함으로써 외국인에 의한 채권 보유비중의 차이를 설명할 수 있는 요인들을 파악해 보았다. 본 연구의 주요한 결론은 다음과 같다.
    첫째, 중력모형은 국가간 무역이나 직접투자뿐만 아니라 채권투자와 같은 금융투자를 설명하는 데도 유용하다.
    둘째, 기존의 연구에서 국가 간 채권투자에 중요?h 영향을 미치는 것으로 나타난 이자율 격차, 사유재산권 보호정도, 동일통화지역, 자본통제 등의 요인에 더하여 외국인에 대한 이자소득 원천징수세율, 국제채권거래의 결제를 위한 국제연계 등의 제도적인 요인들이 국제 채권투자에 중요한 영향을 미침을 발견하였다. 실증분석을 통해 이들 변수들이 국제 채권거래에 중요한 영향을 미칠 수 있음을 발견한 것은 본 연구의 중요한 기여라 하겠다.
    셋째, 동아시아 지역 신흥시장경제에 대한 국제 채권투자가 세계 전체의 평균적인 수준에 비해 훨씬 적은 것으로 나타났다.
    넷째, 동아시아 국가들 간 역내 채권투자도 세계 평균 수준에 비해 덜 활성화되어 있는 것으로 나타났다.
    본 연구의 결과는 이와 같은 채권시장 육성에 있어서 집중적인 노력이 필요한 분야가 무엇인지에 대해 중요한 시사점을 제공한다. 아시아 국가들은 재산권의 보호, 투명성 제고, 지배구조 개선 등 제도적인 개선을 위해 노력해야 할 뿐만 아니라, 아시아 국가들 간 채권투자를 활성화시키기 위해서는 외국인의 이자소득에 대한 원천징수세 경감 또는 폐지, 국제채권거래의 청산 및 결제를 위한 국제결제연계, 환위험을 관리하기 위한 외환관련 파생상품 시장의 육성 등을 위해 노력해야 한다.
  • 영문
  • This paper investigates the determinants of the foreign holdings of domestic bonds by estimating a gravity model of bilateral bond holdings using the Coordinated Portfolio Investment Survey data from the International Monetary Fund. The results show that in addition to interest rate differential, property right protection and currency area, institutional factors such as the withholding tax on foreigner's interest income and the international linkage of the settlement system have a significant effect on cross-border bond investment. In addition, the paper also demonstrates that the emerging market economies in East Asia attract less international bond investment than the world average and that the intra-regional bond investment in East Asia is not active.
연구결과보고서
  • 초록
  • 본 연구는 IMF의 CPIS 자료를 이용하여 양국 간 채권보유에 대한 중력모형을 추정함으로써 외국인에 의한 채권 보유액의 차이를 설명할 수 있는 요인들을 파악해 보았다. 본 연구는 기존의 연구에서 국가 간 채권투자에 중요한 영향을 미치는 것으로 나타난 이자율 격차, 사유재산권 보호정도, 동일통화지역, 자본통제 등의 요인에 더하여 외국인에 대한 이자소득 원천징수세율, 국제채권거래의 결제를 위한 국제연계 등의 제도적인 요인들이 국제 채권투자에 중요한 영향을 미침을 발견하였다. 이에 더해서 동아시아 지역 신흥시장경제에 대한 국제 채권투자가 세계 전체의 평균적인 수준에 비해 훨씬 적으며, 동아시아 국가들 간 역내 채권투자도 세계 평균 수준에 비해 덜 활성화되어 있는 것으로 나타났다.
  • 연구결과 및 활용방안
  • 첫째, 중력모형은 국가간 무역이나 직접투자뿐만 아니라 채권투자와 같은 금융투자를 설명하는 데도 유용하다.
    둘째, 기존의 연구에서 국가 간 채권투자에 중요?h 영향을 미치는 것으로 나타난 이자율 격차, 사유재산권 보호정도, 동일통화지역, 자본통제 등의 요인에 더하여 외국인에 대한 이자소득 원천징수세율, 국제채권거래의 결제를 위한 국제연계 등의 제도적인 요인들이 국제 채권투자에 중요한 영향을 미침을 발견하였다. 실증분석을 통해 이들 변수들이 국제 채권거래에 중요한 영향을 미칠 수 있음을 발견한 것은 본 연구의 중요한 기여라 하겠다.
    셋째, 동아시아 지역 신흥시장경제에 대한 국제 채권투자가 세계 전체의 평균적인 수준에 비해 훨씬 적은 것으로 나타났다.
    넷째, 동아시아 국가들 간 역내 채권투자도 세계 평균 수준에 비해 덜 활성화되어 있는 것으로 나타났다.
    본 연구의 결과는 아시아 채권시장 육성에 있어서 집중적인 노력이 필요한 분야가 무엇인지에 대해 중요한 시사점을 제공한다. 아시아 국가들은 재산권의 보호, 투명성 제고, 지배구조 개선 등 제도적인 개선을 위해 노력해야 할 뿐만 아니라, 아시아 국가들 간 채권투자를 활성화시키기 위해서는 외국인의 이자소득에 대한 원천징수세 경감 또는 폐지, 국제채권거래의 청산 및 결제를 위한 국제결제연계, 환위험을 관리하기 위한 외환관련 파생상품 시장의 육성 등을 위해 노력해야 한다.
  • 색인어
  • 국제채권투자, 중력모형, 원천징수
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