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환노출의 비대칭성과 외화표시부채
Reports NRF is supported by Research Projects( 환노출의 비대칭성과 외화표시부채 | 2005 Year 신청요강 다운로드 PDF다운로드 | 권택호((구)여수대학교(폐교)) ) data is submitted to the NRF Project Results
Researcher who has been awarded a research grant by Humanities and Social Studies Support Program of NRF has to submit an end product within 6 months(* depend on the form of business)
  • Researchers have entered the information directly to the NRF of Korea research support system
Project Number B00246
Year(selected) 2005 Year
the present condition of Project 종료
State of proposition 재단승인
Completion Date 2006년 12월 19일
Year type 결과보고
Year(final report) 2006년
Research Summary
  • Korean
  • 이 연구에서는 환노출의 비대칭성과 달러표시 부채, 총부채, 수출, 기업규모 그리고 해외직접투자 등과의 관계를 분석하였다. 분석결과 달러표시 부채비율과 비대칭적 환노출 간의 관계를 확인할 수 있었다. 특히, 외환위기 이후 기간에 달러표시 부채는 달러화에 대한 환노출의 비대칭성 계수 값을 감소시켜 비대칭성을 확대시키는 것을 확인할 수 있었다. 이러한 결과는 주가수익률의 비대칭적 변동성을 설명하는 레버리지효과가설을 외화표시 부채에 적용하여 환노출의 비대칭성을 설명하고자 이 연구에서 설정한 외화표시부채효과가설을 지지하는 결과이다. 그러나 달러표시 부채를 포함한 총부채와 환노출의 비대칭성 간의 관계는 확인할 수 없었다. 실증분석 결과 기존의 연구에서 제기하였던 환노출의 비대칭성과 수출 간의 관계도 확인할 수 있다.
    한편, 해외직접투자는 외화표시 부채와 같이 환노출의 비대칭성 계수 값을 감소시키는 방향으로 영향을 미친다. 그러나 비대칭성이 크게 나타난 기업들을 제외하고 분석한 결과 해외직접투자비율의 계수 값은 더 이상 유의적이지 않았다.
    이 연구의 결과는 환율의 변동에 따른 주가수익률의 변동 폭이 환율 변동의 방향에 따라 다를 수 있으며 기업이 수출에서 발생한 환노출의 비대칭성을 달러표시 부채로 관리할 수 있음을 보여주고 있다. 또한, 주식시장의 투자자들은 환율 변동 시에 달러표시 부채가 주가에 미치는 영향뿐만 아니라 달러표시 부채가 환노출의 비대칭성에 미치는 영향도 함께 분석할 필요가 있음을 시사하고 있다.
  • English
  • This paper measures asymmetric exchange rate exposure of Korean manufacturing firms and analyzes its determinants. The test result confirms significant relation between asymmetric exchange rate exposure and foreign currency denominated debt. Foreign currency denominated debt is related with the increase of asymmetric foreign currency exchange rate exposure. In summary, my test result supports the 'foreign currency denominated debt effect hypothesis'. Export ratio also is significantly related with asymmetric exchange rate exposure, while the direction of relation is opposite to that of foreign currency denominated debt. This study suggests that we could manage asymmetric exchange rate exposure caused by foreign currency denominated debt with foreign currency denominated sales.
Research result report
  • Abstract
  • 외환위기를 전후하여 한국의 제조기업을 대상으로 환율의 상승 및 하락에 따를 환노출의 비대칭성을 측정하고 이의 결정요인을 분석하였다. 분석결과 달러표시 부채비율과 비대칭적 환노출 간의 관계를 확인할 수 있다. 특히, 외환위기 이후 기간에 달러표시 부채는 달러화에 대한 환노출의 비대칭성 확대와 관련이 있는 것을 확인할 수 있다. 이러한 결과는 주가수익률의 비대칭적 변동성을 설명하는 레버리지효과가설을 외화표시 부채에 적용한 외화표시부채효과가설을 지지하는 것이다. 수출비율도 환노출 비대칭과 관련이 있었는데 달러표시 부채의 영향과는 반대 방향으로 비대칭성을 증가시킨다. 이 연구의 결과는 달러표시 부채가 수출에 의해 발생한 비대칭적 환노출을 관리할 수 있는 자연적 헤지(natural hedge) 방법이 될 수 있음을 시사한다. 한편, 해외직접투자는 외화표시 부채와 동일한 유형으로 환노출의 비대칭성과 관련이 있는 것으로 나타난다. 그러나 해외직접투자와 환노출 비대칭성 간의 관계는 환노출의 비대칭성이 큰 기업들의 영향에 의해 나타난 결과라고 할 수 있었다. 환노출의 비대칭 계수가 큰 기업들을 제외한 분석결과도 외화표시부채효과가설을 지지하는 결과를 보여 준다.
  • Research result and Utilization method
  • 이 연구의 결과는 환율의 변동에 따른 주가수익률의 변동 폭이 환율 변동의 방향에 따라 다를 수 있으며 기업이 수출에서 발생한 환노출의 비대칭성을 달러표시 부채로 관리할 수 있음을 보여주고 있다. 또한, 주식시장의 투자자들은 환율 변동 시에 달러표시 부채가 주가에 미치는 영향뿐만 아니라 달러표시 부채가 환노출의 비대칭성에 미치는 영향도 함께 분석할 필요가 있음을 시사하고 있다.
    이 연구의 결과는 기업의 환위험관리와 투자자의 의사 결정에 필요한 기초 정보로 활용될 수 있을 것이다.
  • Index terms
  • 비대칭적 환노출, 외화표시 부채, 외화표시부채효과가설.
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