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금융위기이후 러시아 금융산업그룹의 변화
Reports NRF is supported by Research Projects( 금융위기이후 러시아 금융산업그룹의 변화 | 2005 Year 신청요강 다운로드 PDF다운로드 | 이상준(국민대학교) ) data is submitted to the NRF Project Results
Researcher who has been awarded a research grant by Humanities and Social Studies Support Program of NRF has to submit an end product within 6 months(* depend on the form of business)
  • Researchers have entered the information directly to the NRF of Korea research support system
Project Number B00153
Year(selected) 2005 Year
the present condition of Project 종료
State of proposition 재단승인
Completion Date 2007년 04월 17일
Year type 결과보고
Year(final report) 2007년
Research Summary
  • Korean
  • 러시아가 계획경제를 대신하여 시장화개혁을 시작하고 많은 시간이 경과하였지만 시장경제가 제대로 작동할 수 있는 사회적 전제조건들은 여전히 변화하고 발전되는 상황이다. 따라서 시장의 기능이 자유로운 경제활동을 보장하기에는 아직 충분하다고 할 수는 없을 것이다. 시장화개혁에도 불구하고 익명의 시장거래가 아직은 체계적으로 조직화되었거나 제도화되었다고 할 수는 없을 것이다. 불완전한 시장을 대체하여 정보의 흐름을 원활하게 하고 기업의 생존 및 사업의 수익률을 확보하기 위하여 보다 효과적인 자원배분체계가 필요하였다면 금융산업그룹은 이러한 역할을 수행하기 위하여 생겨난 기업조직이다. 다만 체제전환 과정에서 금융산업그룹들이 엄청난 변화를 경험하였기에 기업집단으로서 금융산업그룹을 이해하고 그에 따른 정교한 논의를 이끌어내기에는 아직 실증자료가 충분하지 않다. 그래서 이 연구에서는 기업집단으로서 러시아 금융산업그룹을 이해하기 위하여 체제전환이래 금융산업그룹의 자본축적 변화과정을 먼저 살펴보고자 한다. 또한 오늘날 금융산업그룹의 사업구조와 재무구조를 분석하여 러시아식 거대자본의 성격을 이해하고자 한다. 특히 최근의 사업구조와 재무구조의 분석은 오늘날 금융산업그룹의 새로운 자본축적방식을 유추하게 할 것이다.
    금융위기 이후 자원가격의 상승 덕분에 러시아 경제는 계속 성장하고 있다. 그러나 이러한 성장이 지속될 수 있을 지 여부는 자원가격의 변동보다는 결국 러시아 실물경제의 생산력 복원에 있다. 또한 산업 및 서비스 생산의 증가는 금융시스템의 자원배분이 효과적일 때 가능할 것이다. 이러한 맥락에서 금융과 실물경제를 통합한 기업조직으로서 러시아 금융산업그룹에 관한 연구는 러시아 경제의 잠재적 성장 가능성을 보여주는 것이다. 체제전환 과정을 통하여 러시아 금융산업그룹은 동일한 기능과 역할을 수행하지 않았었다. 러시아 금융산업그룹이 실물경제와 금융부분을 연결시키는 역할을 제대로 수행할 수 있을지에 대한 자료는 충분하다고는 할 수는 없을 것이다. 그래서 최근 몇 년간 자료만으로 러시아 거대 기업집단이 러시아 경제 성장의 동력이 될 수 있을지 판단하는 것은 다소 무리가 있을 것이라 판단한다. 그렇지만 금융위기전후를 비교한다면 적어도 금융위기 이후에는 금융산업그룹의 경제적 성장이 국가의 경제적 성장과 깊은 관련을 가지기 시작하였고 또한 금융과 실물부분의 연계도 더욱 강화되었다고 평가할 수 있을 것이다. 물론 금융산업그룹내부의 자원배분방식이 시장에서의 자원배분방식보다 우월하다는 것을 뒷받침할 수 있는 객관적인 자료는 아직 부족한 실정이다. 기업집단이 시장보다 우월한 지위를 누릴 수 있었던 것은 시장을 이용하는 경우보다 더욱 낮은 비용을 발생하기 때문이다. 금융산업그룹의 성장과 러시아 경제의 성장이 연관되어 있는 만큼 금융산업그룹내부와 외부를 비교할 수 있는 보다 세부적인 자료의 축적이 요구되는 것은 단순히 기업집단이 가지는 문제만을 염두한 것이 아니기 때문이다. 러시아 금융산업그룹은 자신들이 직면하였던 경제적 환경에 적극적으로 대응하면서 자신들의 이익을 최대화하면서 성장하였다. 과거 금융위기이전에는 국가가 기업의 성장에 결정적인 영향을 끼쳤다면 오늘날에는 금융산업그그룹의 성장여부가 러시아 경제성장에 중요한 역할을 수행한다고 할 수 있다. 이러한 과정에서 러시아 금융산업그룹의 국제화 속도는 국가의 다른 영역보다 더욱 빠르게 진행되고 있다. 더욱이 러시아 경제의 세계화가 진행되면 될수록 국가가 기업의 경제적 활동에 직접적으로 영향력을 행사할 수 있는 가능성은 점점 줄어들 것이다. 국제화는 러시아 기업 뿐 아니라 정부에게도 투명성을 요구하고 있기 때문이다. 따라서 천연자원을 위주로 자산을 운영하고 있는 금융산업그룹의 이해관계와 국가의 이해관계가 상충할 경우 발생할 수 있는 기업의 정치적 위험도를 평가하는 노력도 계속 진행되어야 할 것이다.
    금융산업그룹들의 성장을 살펴보면 사업구조가 급격하게 변화하고 다시 상당기간 그러한 균형에서 안정을 찾아가는 단절된 균형을 보이고 있다. 이러한 현상은 결국 기업지배구조의 낙후성으로 인하여 위기를 맞이하고 나서야만 새로운 변화를 모색하는 기업의 운영방식에 의하여 초래된 것이다. 러시아 경제의 발전을 위해서는 거대자본이 급격하게 변하는 모습은 바람직한 현상은 아니라고 할 것이다. 따라서 기업지배구조를 개선하기 위한 제도적인 장치를 마련하기 위한 노력도 계속되어야 할 것이다. 특히 이를 위하여 국가의 개입정도에 관한 논의도 계속 필요할 것이다.
  • English
  • The paper analyzes the changes Russian Financial-Industrial Groups after 1998 financial crisis. The author points out changes in the capital accumulation patterns of FIGs when it compared with before and after the financial crisis. It also analyzes the business structure and financial structure of Russian FIGs. Main findings are as follows: first, under imperfect market conditions, Oligarchs have internalized their related businesses to allocate resources efficient and to reduce the business risk. Second, international borrowings and IPO are growing as capital cost in international financial market is less expensive. Geographical expansions and overseas activities are also growing. Main business strategy of FIGs are internalization, in particular related backward integration, and internalization as Russian economy is globalized.
Research result report
  • Abstract
  • The paper analyzes the changes Russian Financial-Industrial Groups after 1998 financial crisis. The author points out changes in the capital accumulation patterns of FIGs when it compared with before and after the financial crisis. It also analyzes the business structure and financial structure of Russian FIGs. Main findings are as follows: first, under imperfect market conditions, Oligarchs have internalized their related businesses to allocate resources efficient and to reduce the business risk. Second, international borrowings and IPO are growing as capital cost in international financial market is less expensive. Geographical expansions and overseas activities are also growing. Main business strategy of FIGs are internalization, in particular related backward integration, and internalization as Russian economy is globalized.
  • Research result and Utilization method
  • 본 연구는 러시아를 통하여 체제전환국가에서 기업집단이 출현하고 성장하는 과정을 추적하고 분석한 것이다. 시장경제가 성숙되지 않은 국가에서는 거래비용을 줄이기 위한 내부화가 지나치게 비대하게 성장할 가능성이 커지게 되고 그로 인한 기업운영의 효율성이 급격하게 떨어질 가능성이 존재하게 된다. 러시아 금융산업그룹의 성장과 국민경제에 대한 기여는 좀더 시간을 두고 지켜보아야 하는 것이지만, 금융위기이후 러시아 자본의 집중화는 더욱 강화되고 있으며 그로 인한 경제적 성과는 아직 논쟁적이라 할 것이다.
    이 연구는 우리나라를 비롯한 중국 등 개발도상국의 기업집단연구와 비교하여 경영학도와 경제학도들에게 학습될 수 있다.
  • Index terms
  • 러시아 금융산업그룹, 거래비용, 내부화, 국제화, 자본축적, 기업진단, 주식공모, 사유화, 올리가르히, 자원, 금융위기 Russian Financial Industrial Groups, Transaction Cost, Internalization, Internationalization, Capital Accumulation, Business Group, IPO, Privatization, Oligarchs, Resource, Financial Crisis
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