본 연구는 동아시아 국가간 일방 및 쌍방향의 자본 이동의 규모를 측적하고 이의 결정요인을 분석하는 것을 주 목적으로 하였다. 이를 위하여 우선 일반적으로 상품무역에 적용되어 온 중력모형을 국가간 자본이동의 설명에 적합하도록 변형한 후, IMF가 최근 발표하기 시 ...

본 연구는 동아시아 국가간 일방 및 쌍방향의 자본 이동의 규모를 측적하고 이의 결정요인을 분석하는 것을 주 목적으로 하였다. 이를 위하여 우선 일반적으로 상품무역에 적용되어 온 중력모형을 국가간 자본이동의 설명에 적합하도록 변형한 후, IMF가 최근 발표하기 시작한 CPIS 자료를 바탕으로 동아시아 국가간의 자본 이동 규모를 평가하였다. 그 결과 일본과 여타 동아시아 국가와의 자본이동 규모는 중력모형의 예상치에 비해 매우 적은 편으로 나타났다. 아울러 일본과 여타 동아시아 국가와의 자본의 쌍방 이동 규모도 여타 국가간의 경우에 비해 적은 편으로 나타났다. 반면, 일본과 여타 동아시아와의 상품 무역규모는 중력모형의 예상치보다 큰 것으로 나타났다. 즉, 세계 여타지역에 비해 동아시아 국가간에는 상품무역은 매우 활발한 편이나 자본의 이동은 매우 저조한 것으로 연구 결과 확인되었다. 따라서 동아시아에서의 금융시장의 보다 긴밀한 통합이 이루어져야지만 동아시아 공동체의 구상이 현실화 될 수 있으며, 또한 한국을 포함한 동아시아 국가들이 미국 등의 경기 변동에 민감하게 반응하지 않을 수 있을 것이다.

This paper attempts to evaluate the degree of one-way and two-way links among intraregional financial markets in East Asia. Using data gathered from the IMF’s Coordinated Portfolio Investment Survey (CPIS), this paper finds that the level of bilateral ...

This paper attempts to evaluate the degree of one-way and two-way links among intraregional financial markets in East Asia. Using data gathered from the IMF’s Coordinated Portfolio Investment Survey (CPIS), this paper finds that the level of bilateral holdings of financial assets between Japan and other East Asian countries is smaller than what is expected by the financial gravity model. This paper also finds that the extent of two-way holdings of financial assets between Japan and other East Asian countries is also smaller than that between Japan and other non-East Asian pairs. As a comparison, it is also found that the level of bilateral trade between Japan and other East Asian countries is greater that what is expected by the gravity model. Our results are theory-based and are robust to a number of different empirical specifications. Thus, we have evidence that while intraregional trade in goods in East Asia is already quite high and comparable to that of European Union, East Asia’s intraregional trade in financial assets is very premature. This may suggest why most of East Asian economies have been heavily afflicted by the recent global financial crisis originated in the U.S.

This paper attempts to evaluate the degree of one-way and two-way links among intraregional financial markets in East Asia. Using data gathered from the IMF’s Coordinated Portfolio Investment Survey (CPIS), this paper finds that the level of bilateral ...

This paper attempts to evaluate the degree of one-way and two-way links among intraregional financial markets in East Asia. Using data gathered from the IMF’s Coordinated Portfolio Investment Survey (CPIS), this paper finds that the level of bilateral holdings of financial assets between Japan and other East Asian countries is smaller than what is expected by the financial gravity model. This paper also finds that the extent of two-way holdings of financial assets between Japan and other East Asian countries is also smaller than that between Japan and other non-East Asian pairs. As a comparison, it is also found that the level of bilateral trade between Japan and other East Asian countries is greater that what is expected by the gravity model. Our results are theory-based and are robust to a number of different empirical specifications. Thus, we have evidence that while intraregional trade in goods in East Asia is already quite high and comparable to that of European Union, East Asia’s intraregional trade in financial assets is very premature. This may suggest why most of East Asian economies have been heavily afflicted by the recent global financial crisis originated in the U.S.

일본과 여타 동아시아 국가와의 자본이동 규모는 중력모형의 예상치에 비해 매우 적을뿐만 아니라 일본과 여타 동아시아 국가와의 자본의 쌍방향 이동 규모도 여타 국가간의 경우에 비해 적은 편으로 나타났다.

반면, 일본과 여타 동아시아와의 상품 무역규모는 중력모 ...

일본과 여타 동아시아 국가와의 자본이동 규모는 중력모형의 예상치에 비해 매우 적을뿐만 아니라 일본과 여타 동아시아 국가와의 자본의 쌍방향 이동 규모도 여타 국가간의 경우에 비해 적은 편으로 나타났다.

반면, 일본과 여타 동아시아와의 상품 무역규모는 중력모형의 예상치보다 큰 것으로 나타났다. 즉, 세계 여타지역에 비해 동아시아 국가간에는 상품무역은 매우 활발한 편이나 자본의 이동은 매우 저조한 것으로 연구 결과 확인되었다.

따라서 동아시아에서의 금융시장의 보다 긴밀한 통합이 이루어져야지만 동아시아 공동체의 구상이 현실화 될 수 있으며, 또한 한국을 포함한 동아시아 국가들이 미국 등의 경기 변동에 민감하게 반응하지 않을 수 있을 것이다. 따라서 동아시아 국가들은 이 지역의 금융통합을 이루기 위한 지역의 금융인프라를 확보하고 지본시장개방 수준을 확대하는 노력이 필요할 것이다.