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https://www.krm.or.kr/krmts/link.html?dbGubun=SD&m201_id=10016756&local_id=10017681
기업소유구조와 관계회사거래의 정보성
Reports NRF is supported by Research Projects( 기업소유구조와 관계회사거래의 정보성 | 2007 Year | 최정호(홍익대학교) ) data is submitted to the NRF Project Results
Researcher who has been awarded a research grant by Humanities and Social Studies Support Program of NRF has to submit an end product within 6 months(* depend on the form of business)
  • Researchers have entered the information directly to the NRF of Korea research support system
Project Number B00327
Year(selected) 2007 Year
the present condition of Project 종료
State of proposition 재단승인
Completion Date 2009년 01월 13일
Year type 결과보고
Year(final report) 2009년
Research Summary
  • Korean
  • 최근 관계회사거래를 통한 회계부정이 증가함에 따라서 그에 관한 규제와 공시가 강화되고 있으며, 실무와 학계애서 관심이 집중되고 있음에도 불구하고 관련연구는 별로 진행되지 않고 있다. 본 연구에서는 상장기업 중 관계회사거래를 재무제표에 공시한 기업을 대상으로 그러한 거래의 정보성을 실증적으로 분석하였다. 구체적으로, 본 연구에서는 관계회사거래 중 매출, 매출채권 및 매입채무를 조사대상으로 하여 각 거래내용과 주식수익률 또는 기업가치의 관련성을 분석하였다. 그 결과, 다음과 같은 결론을 얻을 수 있었다.
    첫째, 관계회사매출은 일반 외부매출과 동일하게 주식수익률과 양의 관련성이 있으며, 주식수익률에 대한 설명력에 있어서 차이가 없는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 투자자들이 관계회사매출이 외부매출과 동일하게 주식수익률의 증가에 기여한다고 평가하고 있음을 의미한다. 그러나 대주주의 소유비율이 높은 기업의 경우 관계회사매출은 주식수익률과 음의 관계를 보여 주식시장에서 부정적으로 평가되고 있는 것으로 관측되었으며, 대규모기업집단 소속 기업에서는 그러한 부정적인 영향을 발견할 수 없었다.
    둘째, 관계회사매입채무는 기업가치와 음(-)의 관련성을 갖는 것으로 나타났다. 이러한 현상은 투자자들이 계열사간 상품거래 시 제공받는 신용을 자금경색을 나타내는 신호로서 부정적으로 해석하고 있음을 의미한다. 그러나 대주주소유비율이 높거나 대규모기업집단에 속하는 기업에서는 그러한 결과가 나타나지 않았다.
    본 연구에서는 재무제표에 주석으로 공시된 관계회사거래의 정보성을 실증적으로 분석하였다. 이러한 연구는 주로 재무학에서 제기되었던 대주주의 터널링 문제를 구체적인 재무제표자료를 이용하여 분석하였다는 점에서 관련연구의 활성화에 기여할 뿐만 아니라, 학문간의 통합 연구로서 의미가 있다고 볼 수 있다.
  • English
  • Recent accounting scandals have raised considerable concern among regulators, accounting practices and scholars about related party transactions(RPTs). RP dealings among affiliates could impact the reliability of financial information both in terms of representational faithfulness and reliability of reported amounts. Although RPTs are formally disclosed in the footnotes of financial statements, outside information users have not access to the details and have difficulty in fully understanding their impact on the reliability of accounting information.
    The sample in this study consists of mainly manufacturing ones listed on the Korea Stock Exchange. The RPTs are manually collected from the audit reports disclosed in the Korea Financial Supervisory Service Disclosure Systems. The financial data cover the period between 2000 and 2005. For this study, research hypotheses have been established based on the efficient transaction view. In the first phase of this study, hypotheses have been established; (1) there is no difference between RP and non-RP sales in their association with stock returns, (2) the association between RP sales and stock returns is not influenced by corporate ownership or whether the firms belong to the large business(Chabol) groups. In the second phase of this study, research hypotheses have been established; (1) credit offering or obtaining among RP is not significantly associated with firm value, and (2) their association with firm value is not influenced by corporate ownership or whether the firms belong to the large business(Chabol) groups. Th Chabol firms have been closely regulated by the Korea Fair Trade Commission about the RPTs.
    The study results indicate that the stock returns association with RP sales is the same as that with non-RP sales and hence the conflict of interest view on the RPTs does not hold. However, the stock return results report that RP sales of the firms largely owned the controlling sharehol
Research result report
  • Abstract
  • 최근 관계회사거래를 통한 회계부정이 증가함에 따라서 그에 관한 규제와 공시가 강화되고 있으며, 실무와 학계애서 관심이 집중되고 있음에도 불구하고 관련연구는 별로 진행되지 않고 있다. 본 연구에서는 상장기업 중 관계회사거래를 재무제표에 공시한 기업을 대상으로 그러한 거래의 정보성을 실증적으로 분석하였다. 구체적으로, 본 연구에서는 관계회사거래 중 매출, 매출채권 및 매입채무를 조사대상으로 하여 각 거래내용과 주식수익률 또는 기업가치의 관련성을 분석하였다. 그 결과, 다음과 같은 결론을 얻을 수 있었다.
    첫째, 관계회사매출은 일반 외부매출과 동일하게 주식수익률과 양의 관련성이 있으며, 주식수익률에 대한 설명력에 있어서 차이가 없는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 투자자들이 관계회사매출이 외부매출과 동일하게 주식수익률의 증가에 기여한다고 평가하고 있음을 의미한다. 그러나 대주주의 소유비율이 높은 기업의 경우 관계회사매출은 주식수익률과 음의 관계를 보여 주식시장에서 부정적으로 평가되고 있는 것으로 관측되었으며, 대규모기업집단 소속 기업에서는 그러한 부정적인 영향을 발견할 수 없었다.
    둘째, 관계회사매입채무는 기업가치와 음(-)의 관련성을 갖는 것으로 나타났다. 이러한 현상은 투자자들이 계열사간 상품거래 시 제공받는 신용을 자금경색을 나타내는 신호로서 부정적으로 해석하고 있음을 의미한다. 그러나 대주주소유비율이 높거나 대규모기업집단에 속하는 기업에서는 그러한 결과가 나타나지 않았다.
    본 연구에서는 재무제표에 주석으로 공시된 관계회사거래의 정보성을 실증적으로 분석하였다. 이러한 연구는 주로 재무학에서 제기되었던 대주주의 터널링 문제를 구체적인 재무제표자료를 이용하여 분석하였다는 점에서 관련연구의 활성화에 기여할 뿐만 아니라, 학문간의 통합 연구로서 의미가 있다고 볼 수 있다.

  • Research result and Utilization method
  • 연구결과:
    첫째, 관계회사에 대한 매출은 외부매출과 같이 주식수익률과 양의 관계가 있으며, 주식수익률에 대한 설명력에 있어서 차이가 없는 것으로 나타났다. 그러나 대주주의 소유비율이 높은 기업에서는 관계회사매출과 주식수익률은 음(-)의 관계가 있는 것으로 관측되었으며, 대규모기업집단에 속하는 기업에서는 그러한 현상을 발견할 수 없었다. 둘째, 관계회사매입채무는 기업가치평가에 부정적인 요인으로 작용하고 있으나 대주주소유비율이 높거나 대규모기업집단에 속하는 기업에서는 그러한 증거를 발견할 수 없었다.

    활용방안:
    첫째, 본 연구는 관계회사거래의 정보성을 분석하여 그러한 거래정보의 중요성 여부에 관한 해답을 제공함으로서 현재 실시되고 있는 대규모 내부거래에 대한 규제와 공시정책수립에 유용한 자료를 제공할 수 있다.
    둘째, 본 연구에서 실시한 내부거래와 주식수익률 또는 기업가치의 관련성 분석결과는 투자자들의 내부거래에 대한 해석과 평가에 관한 이해를 높일 것이다. 만일 내부거래가 주식수익률 또는 기업가치에 부정적인 영향을 미친다면 그러한 거래를 많이 하고 있는 기업의 가치는 감소하고, 자본조달비용이 증가할 것이다. 만일 이러한 증거가 제시된다면 투자자들은 투자수익을 높이기 위해서 내부거래를 많이 하는 기업에 대한 투자를 지양해야 할 것이다. 이와 같은 관점에서, 본 연구결과는 투자자들의 투자결정에 유용한 자료를 제공할 수 있다.
    셋째, 본 연구에서는 재무제표의 본문이 아닌 주석으로 공시되고 있는 계열기업간의 내부거래와 주가 또는 기업가치의 관련성을 분석하고 있기 때문에 연구결과는 회계정책을 수립하는데도 매우 유용한 자료로 활용될 수 있다.
  • Index terms
  • 관계회사거래, 터널링, 소유집중도, 대규모기업집단, 기업가치
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