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https://www.krm.or.kr/krmts/link.html?dbGubun=SD&m201_id=10071941&local_id=10086751
고객 집중위험, 정부 그리고 재벌 주고객 여부가 내재 자기자본비용에 미치는 영향: 한국기업을 중심으로
Researcher who has been awarded a research grant by Humanities and Social Studies Support Program of NRF has to submit an end product within 6 months(* depend on the form of business)
사업별 신청요강보기
  • Researchers have entered the information directly to the NRF of Korea research support system
Project Number 2016S1A5A8017251
Year(selected) 2016 Year
the present condition of Project 종료
State of proposition 재단승인
Completion Date 2017년 10월 13일
Year type 결과보고
Year(final report) 2017년
Research Summary
  • Korean
  • 본 연구는 2009년부터 2015년까지의 기간을 대상으로 재벌주고객여부가 자기자본비용에 미치는 영향에 대해서 실증분석을 실시하였다. 전체적인 실증결과를 요약해 보면, 재벌기업이 주고객인 경우 해당 기업의 자기자본비용이 오히려 증가하는 것으로 보고되고 있다. 이러한 경향은 재벌기업에 대한 주고객 여부를 자발적 공시를 실시한 기업만을 대상으로 분석을 실시해도 일관되게 보고되고 있다. 하지만 전체 샘플의 문제인지 아니면 자발적 공시를 실시한 기업만을 대상으로 분석을 실시하였는지 일관적으로 재벌기업의 주고객인 경우 해당기업의 자기자본비용은 오히려 증가하는 것으로 보고되고 있다. 주고객이 재벌기업인 경우 긍정적인 측면으로는 고객기업으로써 재무적 곤경이나 파산위험이 중소기업보다 높지 않기 때문에 재벌기업에게 납품을 하는 공급기업의 영업위험이 오히려 감소할 가능성이 있다. 하지만 재벌 대기업이 주고객일 경우 사내생산(In-House)으로 대체하거나, 매출처를 그룹사 기업으로 대체할 가능성이 높기 때문에 정(+)의 관계가 나왔다고 판단된다. 따라서 재벌기업의 주고객이 재벌기업이 되는 경우를 배제하고, 비재벌기업이 공급자로써, 재벌기업에게 주고객으로 납품을 하는 기업만을 대상으로 추가분석을 실시하였지만, 여전히 재벌기업이 해당 기업의 주고객인 경우에는 자기자본비용이 증가하는 것으로 보고되고 있다. 따라서 본 연구결과, 한국기업의 경우 재벌기업이 주고객인 경우에는 재벌기업이 사내생산(In-House)으로 대체하거나, 매출처를 그룹사 기업으로 대체할 가능성이 높기 때문에 재벌 주고객변수와 자기자본비용과의 관계는 정(+)의 유의한 관계를 가지는 것으로 나타났다.
  • English
  • This study investigates the relationship between major customers of Chaebols and implied cost of equity in the Korean stock market, for which there is no current study. This paper empirically shows that major Chaebol customers could increase firms’ implied cost of equity capital, suggesting that the type of major customer, especially a Chaebol, which is unique entity in Korea, can also affect a supplier’s risk premium.
Research result report
  • Abstract
  • 본 연구는 2009년부터 2015년까지의 기간을 대상으로 재벌주고객여부가 자기자본비용에 미치는 영향에 대해서 실증분석을 실시하였다. 전체적인 실증결과를 요약해 보면, 재벌기업이 주고객인 경우 해당 기업의 자기자본비용이 오히려 증가하는 것으로 보고되고 있다. 이러한 경향은 재벌기업에 대한 주고객 여부를 자발적 공시를 실시한 기업만을 대상으로 분석을 실시해도 일관되게 보고되고 있다. 하지만 전체 샘플의 문제인지 아니면 자발적 공시를 실시한 기업만을 대상으로 분석을 실시하였는지 일관적으로 재벌기업의 주고객인 경우 해당기업의 자기자본비용은 오히려 증가하는 것으로 보고되고 있다. 주고객이 재벌기업인 경우 긍정적인 측면으로는 고객기업으로써 재무적 곤경이나 파산위험이 중소기업보다 높지 않기 때문에 재벌기업에게 납품을 하는 공급기업의 영업위험이 오히려 감소할 가능성이 있다. 하지만 재벌 대기업이 주고객일 경우 사내생산(In-House)으로 대체하거나, 매출처를 그룹사 기업으로 대체할 가능성이 높기 때문에 정(+)의 관계가 나왔다고 판단된다. 따라서 재벌기업의 주고객이 재벌기업이 되는 경우를 배제하고, 비재벌기업이 공급자로써, 재벌기업에게 주고객으로 납품을 하는 기업만을 대상으로 추가분석을 실시하였지만, 여전히 재벌기업이 해당 기업의 주고객인 경우에는 자기자본비용이 증가하는 것으로 보고되고 있다. 따라서 본 연구결과, 한국기업의 경우 재벌기업이 주고객인 경우에는 재벌기업이 사내생산(In-House)으로 대체하거나, 매출처를 그룹사 기업으로 대체할 가능성이 높기 때문에 재벌 주고객변수와 자기자본비용과의 관계는 정(+)의 유의한 관계를 가지는 것으로 나타났다.
  • Research result and Utilization method
  • 본 연구는 일반적인 생각과는 다르게, 재벌 주고객인 경우 오히려 자기자본비용이 증가하는 것으로 나타나, 한국에서 재벌이 주고객인 경우 투자자는 이를 부정적으로 인식함을 알 수 있다. 따라서 재벌이 사내 회사로 대체생산을 하거나, 갑자기 납품주문을 중단하는 등의 위험을 그대로 부담하는 것으로 볼 수 있다. 이는 추후 재벌이 주고객인 회사에 투자하는 일반투자자 혹은 관련된 시장 참여자들이 보다 정확하게 파악을 할 수 있는 최초의 연구라고 판단되고, 이러한 기업에 투자할 때는 금융감독원 전자공시스템을 통해서 재벌이 주고객인 회사의 향후 매출전망을 보다 면밀히 살펴볼 필요가 있다.
  • Index terms
  • 재벌 주고객, 자기자본비용
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