이 논문은 배당과 기업가치 간 J 형태 관계가 있음을 밝힌다. 평균적으로 최대배당지급 그룹은 다른 기업들에 비해 높은 기업가치를 나타내며, 무배당 그룹은 저배당 그룹보다 기업가치가 높다. 이와 같은 J형태 관계는 거의 1962-2012년 모든 해에서 나타나며, 수익성과 ...

이 논문은 배당과 기업가치 간 J 형태 관계가 있음을 밝힌다. 평균적으로 최대배당지급 그룹은 다른 기업들에 비해 높은 기업가치를 나타내며, 무배당 그룹은 저배당 그룹보다 기업가치가 높다. 이와 같은 J형태 관계는 거의 1962-2012년 모든 해에서 나타나며, 수익성과 기업규모 등의 주요 기업특성을 통제하고 난후에도 유의적이다. 기존 배당이론인 배당케이터링, 잉여현금흐름, 배당고객 효과 등은 이 J형태 관계를 설명하지 못하는 것으로 판단된다. 또한 J형태 관게는 mispricing을 의미하지는 않는 것으로 보인다. 이 J형태 관계가 배당 때문에 나타나는지 또는 관찰불가능한 다른 기업특성 때문에 나타나는가는 확실치 않다.

This study identifies a J-shaped relation between dividends and firm value. On average, top-dividend-payers are valued higher than all other firms, while non-dividend-payers are valued higher than low-dividend-payers. This J-shaped relation is highly ...

This study identifies a J-shaped relation between dividends and firm value. On average, top-dividend-payers are valued higher than all other firms, while non-dividend-payers are valued higher than low-dividend-payers. This J-shaped relation is highly stable over time as it is observed in nearly every year over the period 1962-2010, and it remains significant after controlling for firm characteristics such as profitability, growth and firm size. We also find similar J-shaped relations in stock markets outside the U.S. Our evidence suggests that dividend theories, such as the dividend catering, free-cash-flow and dividend clientele hypotheses, are inadequate to explain the J-shaped relation. It does not appear that the J-shaped pattern reflects mispricing. There is mixed evidence as to whether the J-shaped relation is driven by dividends or unobservable firm characteristics.

This study identifies a J-shaped relation between dividends and firm value. On average, top-dividend-payers are valued higher than all other firms, while non-dividend-payers are valued higher than low-dividend-payers. This J-shaped relation is highly ...

This study identifies a J-shaped relation between dividends and firm value. On average, top-dividend-payers are valued higher than all other firms, while non-dividend-payers are valued higher than low-dividend-payers. This J-shaped relation is highly stable over time as it is observed in nearly every year over the period 1962-2010, and it remains significant after controlling for firm characteristics such as profitability, growth and firm size. We also find similar J-shaped relations in stock markets outside the U.S. Our evidence suggests that dividend theories, such as the dividend catering, free-cash-flow and dividend clientele hypotheses, are inadequate to explain the J-shaped relation. It does not appear that the J-shaped pattern reflects mispricing. There is mixed evidence as to whether the J-shaped relation is driven by dividends or unobservable firm characteristics.

(1) 무엇보다 본 과제의 가장 큰 의미는 선행연구에서 보고된 바 없는 배당-기업가치 간 비선형관계, 즉 J-shaped관계의 존재를 보고하고 탐구한다는데 있습니다. 기존 연구는 배당-기업가치 관계가 단순히 (+) 또는 ()의 선형 관계라는 정도의 가정을 하고 실증분석을 ...

(1) 무엇보다 본 과제의 가장 큰 의미는 선행연구에서 보고된 바 없는 배당-기업가치 간 비선형관계, 즉 J-shaped관계의 존재를 보고하고 탐구한다는데 있습니다. 기존 연구는 배당-기업가치 관계가 단순히 (+) 또는 ()의 선형 관계라는 정도의 가정을 하고 실증분석을 실시하고 있습니다.
(2) 배당-기업가치 간 J-shaped 관계의 존재를 밝힌 후 이 관계가 기존 주요 배당이론—즉, Free cash flow theory, Dividend clientele theory, Dividend catering theory—에 어떤 시사점을 가지는지 탐구함으로써, 기존 배당이론이 보완될 수 있는 가능성을 모색 하고자 합니다. 지금까지 저희가 얻은 실증결과에 따르면 기존 배당이론이 J-shaped 관계를 충분히 설명할 수 없는 면이 있어 이에 대한 탐색이 더 있어야 할 것으로 보입니다.
(3) 배당은 기업재무에서 매우 중요한 주제인 데도 불구하고 최근 기업가치와의 관련성에 대한 실증연구는 거의 없어 왔기 때문에 본 실증연구는 배당-기업가치 간의 관계에 대해 후속 연구들을 촉발하는 촉매제 역할을 할 것으로 기대됩니다.