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주식수익률 분포의 모호성과 기대수익률
이 보고서는 한국연구재단(NRF, National Research Foundation of Korea)이 지원한 연구과제( 주식수익률 분포의 모호성과 기대수익률 | 2016 년 신청요강 다운로드 PDF다운로드 | 채준(서울대학교) ) 연구결과물 로 제출된 자료입니다.
한국연구재단 인문사회연구지원사업을 통해 연구비를 지원받은 연구자는 연구기간 종료 후 6개월 이내에 결과보고서를 제출하여야 합니다.(*사업유형에 따라 결과보고서 제출 시기가 다를 수 있음.)
  • 연구자가 한국연구재단 연구지원시스템에 직접 입력한 정보입니다.
연구과제번호 2016S1A5A2A01022002
선정년도 2016 년
과제진행현황 종료
제출상태 재단승인
등록완료일 2017년 11월 07일
연차구분 결과보고
결과보고년도 2017년
결과보고시 연구요약문
  • 국문
  • 본 논문은 주식의 횡단면 가격 결정에서 수익률 분포의 차이 (분포의 불확실성)의 유의성을 연구한다. 분포의 불확실성에 대한 간략한 대리변수들은 개별 주식의 수익률과 시장 수익률 간의 분포의 차이를 측정한다. 본 연구에서는 더 높은 분포의 불확실성을 가진 주식이 더 높은 수익률을 보임을 발견하고, 가장 높고 가장 낮은 분포의 불확실성을 가진 포트폴리오의 수익률 차이는 상당히 양의 값을 갖는 것을 확인 할 수 있다.
  • 영문
  • We investigate the significance of differences of the return distribution (distribution uncertainty) in the cross-sectional pricing of stocks. Our parsimonious proxies for distribution uncertainty measure the difference of distributions between an individual stock return and the market return. We find that stocks with higher distribution uncertainty exhibit higher returns, and the difference between the returns on the portfolios with the highest and lowest distribution uncertainty is significantly positive. We investigate the robustness of our empirical results and find that the impact of distribution uncertainty persists after accounting for firm characteristics.
연구결과보고서
  • 초록
  • We investigate the significance of differences of the return distribution (distribution uncertainty) in the cross-sectional pricing of stocks. Our parsimonious proxies for distribution uncertainty measure the difference of distributions between an individual stock return and the market return. We find that stocks with higher distribution uncertainty exhibit higher returns, and the difference between the returns on the portfolios with the highest and lowest distribution uncertainty is significantly positive. We investigate the robustness of our empirical results and find that the impact of distribution uncertainty persists after accounting for firm characteristics.
  • 연구결과 및 활용방안
  • Our results show that stocks with severe distribution uncertainty exhibit high returns on average, and the difference between returns on the portfolios with highest and lowest distribution uncertainty is almost 2% per month. The corresponding four-factor alphas from high-minus-low KS, CM, and K-sorted portfolios are 1.87% to 2.62% a month. We extensively investigate the robustness of our empirical results and find that the impact of distribution uncertainty persists after accounting for firm characteristics, such as beta, size, book-to-market ratio, momentum, short-term reversal, and illiquidity.
  • 색인어
  • 분포의 불확실성, 기대주식수익률, 수익률분포의 차이
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