본 연구팀의 연구영역은 크게 보아 국제경영전략과 재무로 구분될 수 있다. 각 영역별 논문들의 연구요약문은 아래와 같다.
먼저 국제경영전략 분야의 첫 번째 논문은 금융 산업의 사회적 책임활동에 대한 고찰을 목적으로 한다. 특히, 본 연구는 사회적 책임투자와 주 ...

본 연구팀의 연구영역은 크게 보아 국제경영전략과 재무로 구분될 수 있다. 각 영역별 논문들의 연구요약문은 아래와 같다.
먼저 국제경영전략 분야의 첫 번째 논문은 금융 산업의 사회적 책임활동에 대한 고찰을 목적으로 한다. 특히, 본 연구는 사회적 책임투자와 주주행동주의가 어떻게 금융 산업의 사회적 책임활동의 근간이 되었는지에 대하여 중점을 두었다. 본 연구에서 금융 산업과 금융기업들의 사회적 책임활동들이 Dow Jones Sustainability World Index를 통하여 어떻게 평가되었는지를 보았으며, 심지어 선두적인 금융기업들 조차 사회적 책임투자와 주주행동주의에 관해서는 진취적으로 실천하고 있지 않음을 발견하였다. 마지막으로 UBS 와 Co-operative Banking Group의 진취적 실천전략 사례들에 대하여 연구하였다.
두 번째 논문은 국가의 환경규제의 특징과 다국적기업의 해외투자 결정의 상관관계에 관하여 검토하였다. 본 연구는 세계 77개 국가에서 사업을 하고 있는 94개의 다국적 유럽기업의 2001년부터 2007년까지의 자료를 기반으로 하였다. 본 연구는 다국적기업은 본국의 환경규제 보다 명확하고 확실한 환경규제가 있는 해외 국가에 투자할 확률이 높다는 것을 파악하였다. 본 연구의 결과는 국가의 철저한 환경규제가 해외투자를 저해한다는 일반적인 관점에 문제점을 지적하고 있다. 또한, 본 연구의 국가의 민주주의 제도와 무공해 산업의 기업들이 철저한 환경규제가 있는 해외 국가에 진출할 확률이 높다는 것을 파악하였다. 이는 국가의 철저한 환경규제가 환경 친화적인 무공해 사업들을 유치하는데 더 효과적임을 지적하고 있다.
세 번째 논문의 연구목적은 한국시장에 투자한 다국적기업의 자회사가 사회적 책임활동을 성실히 수행하고 있는지 여부를 지속적으로 감시·감독함으로써 궁극적으로는 이를 촉진시키는 기업의 이해관계자를 알아보는데 있으며, 특히 자회사를 그린필드 유형과 브라운필드 타입으로 구분하여 구체적인 실증을 시도하였다. 회귀분석을 사용한 연구결과에 의하면, 소비자, 내부 관리자, 시민사회단체 등이 외국계기업의 사회적 기여를 견인하는 주요 인자로 확인되었으며, 반면 국내 비즈니스 협력기업은 오히려 부정적 효과를 가져오는 장애요인으로 기능하고 있음이 드러났다. 이들 변수들 중 특히, 소비자는 그린필드 유형의 자회사에게, 정부는 브라운필드 타입의 자회사에게 사회적 기여를 요구하고 있는 주된 요인임을 발견하였다. 본 연구는 이해관계자 이론을 활용하여 언급한 연구주제를 실증해 봄으로써 이론적 기여를 위해 노력하였으며, 제시된 실증결과는 한국시장에 진출하고자 하는 다국적기업에게 유용한 실용적 시사점을 제공해 줄 수 있을 것으로 판단된다.
마지막 네 번째 논문은 직접투자를 유치한 개발도상국 내 다국적기업이 동 국가의 성장에 기여하기 위해 어떠한 역할을 수행해야 하는지에 대한 조언을 제공함에 연구목적을 두고 있다. 동 연구목적을 달성하기 위해, 논문은 한국의 경험을 바탕으로 시사점을 도출하고자 노력하였다. 한국의 성장과정을 고찰해 봄으로써, 본 논문은 다음과 같은 내용을 제안하고 있다. 1) 다국적기업은 현지 국가의 인적자본 개발과 향상을 도와야 한다. 2) 보유한 지식과 기술을 전혀 이전하지 않고 숨기기보다는 기술향상을 위한 혁신에 주력하는 것이 바람직하다. 3) 개발도상국의 부패척결에 힘쓰고 시민적 활동 (good citizenship)에 참여해야 한다. 4) 다국적기업은 사회적 책임활동을 비용이 아닌 의무로 고려해야 한다. 5) 다국적기업은 시장개방을 강요하지 말아야 한다.
다음으로 재무 분야와 관련하여 첫 번째 논문은 기업의 사회적 책임(CSR)과 함께 최근 주목받고 있는 개념인 사회책임투자(Social Responsibility Investment: SRI)에 대해 살펴보고 있다. KRX SRI를 대상으로 우리나라 주식시장에서 사회책임투자(SRI)의 투자성과를 분석한 결과, KRX SRI 지수가 다른 시장 대표 지수의 수익률 변동과 거의 차이가 없다는 점에서 차별성 있는 사회책임투자(SRI) 지수의 개발이 필요한 것으로 보인다. 특히, 사회책임투자 펀드의 활성화와 연기금 등 기관투자자의 적극적인 사회책임투자 활동을 촉진하기 위해서는 벤치마크(benchmark) 지표로 사용할 수 있는 일반 지수와 차별화된 SRI 지수가 필요한 것으로 판단된다. 또한, 투자자 입장에서는 KRX SRI 지수에 지속적으로 포함된 종목이라고 하더라도 개별 종목별로 보면 시장수익률보다 낮은 투자성과를 보일 확률이 상대적으로 높다는 점에 유의해야 한다.
두 번째 논문은 재무적 관점에서 기업의 사회적 책임이 투자자 보호에 있다고 생각하고 한국거래소(KRX)에 의한 투자주의 환기종목 지정의 정보효과를 분석하고 투자자유형별 매매패턴을 살펴봄으로써 투자주의 환기종목 지정 제도가 투자자 보호에 어떤 역할을 수행하고 있는지 평가하였다. 분석결과, 투자주의 환기종목 지정이 해당 기업의 주가에 매우 부정적인 영향을 미치고 있으나, 개인투자자는 지속적인 순매수로 인해 불리한 투자결과를 초래하고 있다. 또한, 투자주의 환기종목 지정 이전 1년 동안 개인투자자의 순매수 비율이 높은 기업이 지정 이후에 상장폐지 확률이 높다는 것을 보여 줌으로써 개인투자자의 정보열위로 인한 비합리적인 매매행태를 확인시켜 주고 있다. 결론적으로 투자주의 환기종목 지정제도는 개인투자자의 정보열위를 해소하고 비합리적인 매매행태를 개선하는데 기여하지 못하여 실질적인 투자자 보호를 위해서는 제도적으로 개선해야 할 여지가 많은 것으로 판단된다.
세 번째 논문은 기업의 사회적 책임에 반하는 대표적 비윤리 행태인 횡령발생이 주가에 미치는 부정적 영향을 살펴보고, 특히 개인투자자에게 불리한 매매 결과를 초래함으로써 기업의 사회적 책임에 어긋나는 행태에 대해 분석하였다. 분석결과, 횡령발생공시가 주가에 상당히 부정적 영향을 미치고, 기관 및 외국인투자자는 횡령발생공시 이전에 순매도를 통해 횡령발생공시에 따르는 투자손실을 회피하고 있는 반면에 개인투자자는 지속적인 순매수로 인해 불리한 투자결과를 초래하고 있을 발견하고 있다. 이러한 개인투자자의 손실가능성이 횡령과 같이 기업내부자의 비윤리적 행태에 의해 발생되는 사건의 경우는 정보불균형에 따른 기업내부자와 외부투자자 간의 이해상충 문제를 어떻게 이해하고 대처해야 하는지에 대한 심각한 고민이 필요한 부분으로 생각된다.

The investigation domains of our research team are two-folds: International Business (IB) strategy and Finance. The research summaries of each area are followings.
The first paper in the IB strategy is to explore an overview of corporate social ...

The investigation domains of our research team are two-folds: International Business (IB) strategy and Finance. The research summaries of each area are followings.
The first paper in the IB strategy is to explore an overview of corporate social responsibility (CSR) in the financial sector. It examines how the financial sector and its firms are evaluated and rated via a sustainability index, the Dow Jones Sustainability World Index, and show that even leading financial institutions do not employ proactive practices regarding socially responsible investment and shareholder activism. It also provides examples of two companies, UBS AG and the Co-operative Banking Group, that do utilize proactive practices.
The second paper examines how differences in environmental regulation characteristics are linked to multinational corporations’ (MNCs) foreign market entry (FME) investments decisions around the world. It relies on a data set with 29,303 observations from 94 European Fortune Global 500 companies operating across 77 countries during the period 2001–2007. It found that MNCs are more likely to enter countries with more certain—i.e., clearer and more stable—environmental regulations than those of their home countries. Results also suggest that there is a higher level of MNC entry into foreign countries with environmental regulations that are more stringent than those of their home countries. This finding challenges the controversial but commonly held view that more stringent environmental regulations deter MNCs’ FME investments. Notably, the magnitude of the regulatory certainty relationship with MNCs’ FME investments is larger than that of regulatory stringency. Findings also indicate that the increased tendency of MNCs to enter countries with more stringent environmental regulations is higher in more democratic countries and for cleaner industry firms.
The objectives of the third paper are to identify primary stakeholders who effectively supervise CSR activities by MNCs, which have invested in Korea. In particular, this research attempts to compare the key determinants between greenfield and brownfield investments. By using multiple regressions, it finds that consumer, internal managers and non-governmental organizations play a pivotal role in promoting MNC CSR. In contrast, it also uncovers that business partners function as a barrier for ethical behaviors by foreign firms. Among these variables, consumers are a catalyst enhancing CSR by greenfield type of subsidiaries, whereas government triggers corporate social performance by acquired firms. A theoretical contribution is made by employing a stakeholder theory, and The findings suggest some useful implications for practising managers in MNEs which intend to enter the Korean market.
The fourth paper strives to suggest some advice for MNCs by identifying advisable roles for MNCs in host developing countries. In order to achieve this objective, it has tried to obtain implications from economic development in the Korean experience. Through observing the process of Korean economic development it proposes the following five guiding principles to MNCs: 1) MNCs should try to help in the improvement of human capital in local economies, 2) It is not desirable for MNCs to endeavor to hide valuable knowledge and technology in local markets, 3) MNCs should try to eradicate corruption and set an example for good citizenship in developing countries, 4) MNCs should consider CSR, not as a cost, but as a duty, particularly in turbulent environments and 5) MNCs should not force developing countries to open their markets.
With respect to finance, the first paper investigates the performance of the social responsible investment (SRI) in the Korean stock market for the period from September 14, 2009 to April, 30, 2013. The results are summarized as follows. First, there is little difference in the investment performance between the SRI and other indices of the Korean stock market. Second, although the average BHAR (buy-and-hold abnormal return) is relatively high for the stocks that are consistently included in the SRI index, the individual stocks in the index tend to have lower returns relative to the market. Third, although "cherry picking" phenomenon (i.e., better-performed stocks have the higher chance to be included in the SRI index) doesn't exist in the selection of the KRX SRI, the worse-performed stocks have the higher possibility to be exclude from the SRI index.
The second paper examines the information effect of investment alert issues by the Korea Exchange (KRX) and the trading patterns of investors classified by individual, institutional, and foreign investors. The results show that prior to investment alert issue both institutional and foreign investors are net sellers whereas individual investors bear the brunt of loss as a net buyer of the stock. The net purchases of individual investors continue even after investment alert issue. In addition, the net purchase ratio of individual investors is a predictor of delisting after investment alert issue. In conclusion, investment alert issue by the KRX does not seem to contribute to resolve the information asymmetry between investors and protect the retail individual investors.
The third paper analyzes the information effect of embezzlement disclosure as well as the trading patterns of investors classified by individual, institutional and foreign investors. The result confirms that embezzlement is materially bad news, causing substantial loss to the investors. Prior to embezzlement disclosure both institutional and foreign investors are net sellers whereas individual investors are net buyers. This result suggests that individual investors trade unfavorably vis-à-vis institutional investors, both domestic and foreign, and bear the brunt of loss caused by embezzlement disclosure. The net purchases of individual investors continue even after disclosure. This finding adds to the evidence of information asymmetry between individual and institutional investors before the value-relevant news release, in particular, embezzlement, which is one of the most value-destructive events.

본 연구팀의 연구결과는 크게 나누어 기업의 재무부문과 국제경영전략이라는 두 가지 학문영역에서 실증되었다. 먼저 재무부문의 연구와 관련하여, 기업의 사회적 책임(CSR)과 함께 최근 주목받고 있는 사회책임투자(Social Responsibility Investment: SRI)에 대해 살펴 ...

본 연구팀의 연구결과는 크게 나누어 기업의 재무부문과 국제경영전략이라는 두 가지 학문영역에서 실증되었다. 먼저 재무부문의 연구와 관련하여, 기업의 사회적 책임(CSR)과 함께 최근 주목받고 있는 사회책임투자(Social Responsibility Investment: SRI)에 대해 살펴보았으며, 또한 기업의 비윤리적 행태의 대표적 사례인 횡령발생이 주가에 미치는 부정적 영향을 조명하였다. 특히 전자는 투자자의 이익을 대변해야 하는 수탁자의 책무를 고려할 때 사회책임투자(SRI) 펀드의 투자성과에 대해 분석하고 있다는 점에서 시사성이 높다고 할 수 있으며, 후자는 기업의 사회적 책임에 어긋나는 행태에 대해 분석해 보았다. 국제경영전략과 재무 분야의 가교역할을 수행하는 연구 역시 진행되었다. 즉, 금융 산업의 사회적 책임투자와 주주행동주의를 알아보고, 두 다국적 금융기업들의 사회적 책임활동을 자세히 분석하여 이를 타 산업들과 비교 고찰하였다. 한편, 국제경영전략에 해당되는 논문들로, 첫째, 사회적 책임의 가장 기본이라고 할 수 있는 기업의 환경 친화성과 기업의 해외투자전략과의 상관관계를 살펴보았다. 특히 국가의 환경규제정책을 바탕으로 한 국가의 환경브랜드가 해외직접투자에 미치는 영향을 실증하였다. 둘째, 다국적기업 자회사의 사회적 책임활동에 영향을 미치는 주요 결정인자를 그린필드 타입과 인수합병 형태의 투자 간 비교 분석을 통해 보다 면밀한 분석을 도모하였다. 셋째, 한국의 사례를 근간으로 다국적기업이 외국인직접투자를 유치한 국가의 성장에 어떻게 기여해야 하는지를 사회적 책임의 관점에서 조명하였다.

본 연구는 학문적 그리고 사회적으로 다음과 같이 기여를 할 수 있을 것으로 판단된다. 우선 학문적으로는 그간 기업의 사회적 책임은 도덕적, 윤리적 관점에서 폭넓게 조명되어온 반면, 국제경영 및 재무학 분야에서는 불모지에 비유될 수 있을 정도로 해당 연구과제는 ...

본 연구는 학문적 그리고 사회적으로 다음과 같이 기여를 할 수 있을 것으로 판단된다. 우선 학문적으로는 그간 기업의 사회적 책임은 도덕적, 윤리적 관점에서 폭넓게 조명되어온 반면, 국제경영 및 재무학 분야에서는 불모지에 비유될 수 있을 정도로 해당 연구과제는 그 중요성에도 불구하고 간과되어져 왔다. 민주적 사회의 발전과 사회에 대한 기업의 역할이 강조됨에 따라 기업의 사회적 책임은 최근 많은 연구와 주목을 받음에 불구하고 그 학문적 범위가 사회학 혹은 윤리학적인 측면에서만 다루어져 왔을 뿐, 경영학에서는 상대적으로 그 중요성이 도외시 되어져 왔다. 따라서 본 연구의 결과는 그간 간과된 글로벌 기업의 역할이라는 현상적 주제와 아직 유아기적 단계를 벗어나지 못한 글로벌 기업의 사회적 책임에 대한 연구의 이해 범위를 확장하는데 기여할 것으로 기대된다. 특히, 국제저명학술지(SSCI)에 게재된 논문들을 통해 본 연구팀의 연구주제 및 연구결과가 세계 학계로 확산될 수 있을 것으로 예상되고, 국내저명학술지에 게재된 연구결과는 기업의 사회적 책임과 비윤리적 행태를 투자자의 관점에 분석하고 있다는 점에서 이 분야에 대한 새로운 연구의 시발점이 될 수 있을 것으로 보인다. 다음으로, 사회적 기여도 측면에서는 본 연구결과가 먼저 다국적 기업의 다양한 사회적 책임활동이 자회사의 성공에 미치는 영향을 살펴보고, 이를 바탕으로 국제사회에 어떤 기여를 하게 되는지 알아보며, 다국적기업이 외국인직접투자를 유치한 국가의 성장에 어떻게 기여해야 하는지를 사회적 책임의 관점에서 조명하고 있다는 점을 들 수 있다. 또한 사회적 책임투자와 주주행동주의가 어떻게 금융 산업의 사회적 책임활동의 근간이 되는지 살펴보고, 경영인의 비윤리적 행태가 투자자에 미치는 영향을 분석함으로써 투자자 보호를 통한 기업의 사회적 책임에 대해서도 시사점을 보여주고 있다. 이러한 연구결과들은 국가의 정책입안자들에게 시사점을 제공하고 기업 및 여러 이해관계자가 실무적으로 활용할 수 있을 것으로 기대된다.