본 연구의 분석 결과는 고유변동성 변동(증가 또는 감소)의 원인에 대한 이해를 제고할 것으로 기대된다. 또한, 고유변동성에 영향을 미치는 기업 특성 변수들의 추정계수를 총변동성에 대한 추정계수와 비교하여 고유변동성 또는 총변동성에 보다 큰 영향을 미치는 특성 ...

본 연구의 분석 결과는 고유변동성 변동(증가 또는 감소)의 원인에 대한 이해를 제고할 것으로 기대된다. 또한, 고유변동성에 영향을 미치는 기업 특성 변수들의 추정계수를 총변동성에 대한 추정계수와 비교하여 고유변동성 또는 총변동성에 보다 큰 영향을 미치는 특성 변수는 무엇이며, 그 원인에 대해 고찰하여, 변동성에 대한 이해를 제고할 것으로 기대된다. 그리고 개별 기업의 특성 요인들이 개별 증권들의 고유변동성의 차이를 설명할 수 있다면, 투자자들은 개별 기업들의 특성 변수를 고려하여 그들의 투자 목적에 적합한 포트폴리오를 구성할 수 있다. 그리고 개별 기업의 특성 요인들이 고유변동성의 변화의 적합한 예측치가 된다면, 이들 특성 요인들은 시간 변화에 따른 포트폴리오의 위험의 예측치로 사용할 수 있을 것으로 기대할 수 있다. 또한, 선행연구에서는 고유변동성이 기업의 투자의사 결정에도 영향을 미칠 수 있다는 결과를 제시하고 있다. 따라서 본 연구의 분석 결과는 고유변동성에 따른 기업의 자본조달 의사결정, 배당 의사결정 등 재무 의사결정에 대한 이해를 제고할 것으로 기대된다.
또한, 본 연구의 분석 결과는 기업의 경영자에게 기업의 불확실성을 감소할 수 있는 의사결정에 유용한 정보를 시사할 것이며, 나아가 불확실성을 감소하기 위한 정보를 외부 투자자와 함께 공유할 필요성이 있다는 점을 인식하게 될 것으로 기대한다.

The results of this study are expected to raise the understanding of the causes of the fluctuations (increase or decrease) of intrinsic volatility. In addition, by comparing the coefficient of estimation of firm characteristics that affects intrinsic ...

The results of this study are expected to raise the understanding of the causes of the fluctuations (increase or decrease) of intrinsic volatility. In addition, by comparing the coefficient of estimation of firm characteristics that affects intrinsic volatility with the coefficient of estimation of total volatility, we can find out what characteristic variables have more influence on intrinsic volatility or total volatility, It is expected that it will enhance understanding about.
If the characteristics of the individual firm can explain the difference in the intrinsic volatility of individual securities, investors can construct a portfolio suitable for their investment objectives, taking into consideration the characteristics of individual firms. And, if the characteristics of individual firms are the appropriate predictors of changes in intrinsic volatility, then these characteristics can be expected to be used as a predictor of the risk of the portfolio over time. In addition, previous research suggests that intrinsic volatility can affect corporate investment decisions. Therefore, the results of this study are expected to enhance the understanding of financial decision making such as capital procurement decision and dividend decision according to unique volatility.
In addition, the results of this study suggest that corporate executives will be able to suggest information that is useful for decision-making to reduce corporate uncertainty, and that there is a need to share information with external investors to reduce uncertainty.

고유변동성이 주식수익률과 기업의 투자의사 결정에도 영향을 미치는 현실을 참작하면, 고유변동성에 대한 체계적 이해를 도모하기 위해서는 고유변동성에 영향을 미치는 특성 변수에 대한 연구가 필요한 과정이라고 판단된다. 또한, 금융시장에서 변동성의 중요성을 고려 ...

고유변동성이 주식수익률과 기업의 투자의사 결정에도 영향을 미치는 현실을 참작하면, 고유변동성에 대한 체계적 이해를 도모하기 위해서는 고유변동성에 영향을 미치는 특성 변수에 대한 연구가 필요한 과정이라고 판단된다. 또한, 금융시장에서 변동성의 중요성을 고려하면 학계는 물론 실무적으로 필요한 연구 분야라고 판단한다. 하지만 국내 금융시장을 대상으로 이 분야를 연구는 매우 미비한 실정이다. 특히, 국내 금융시장은 외국인 투자자의 높은 영향력, 가족기업, 높은 거래량과 개인투자자 비중의 특성을 감안한다면, 고유변동성에 영향을 미치는 특성 변수의 영향은 선진 금융시장의 결과와는 차이가 있을 것으로 판단되므로 국내 금융시장을 대상으로 고유변동성에 영향을 미치는 변수에 대한 연구가 반드시 필요하다고 판단한다.
본 연구의 목표는 개별 기업의 고유변동성에 영향을 미치는 기업 특성 변수들에 대하여 검증하는 것으로 본 연구는 아래와 같은 점에서 연구의 창의성과 차별성을 갖는다. 먼저, 본 연구자가 분석한 바로는 국내 금융시장을 대상으로 고유변동성에 영향을 미치는 기업 특성에 대한 연구는 최초의 연구로 의의를 갖는다. 이를 위해 먼저, 선진금융시장을 대상으로 분석한 결과에서 고유변동성에 영향을 미치는 기업 특성이 우리나라 금융시장에서도 유효한지를 검증한다. 또한, 그리고 선진금융시장을 대상으로 분석한 국외 선행연구에서 고려하지 못한 기업 특성 변수(안정배당성향 기업, 가족기업, 정보 비대칭 등)이 고유변동성에 영향을 미치는가를 검증한다. 그리고 산업별, 금융위기 전·후(또는 시장 상승기·하락기)에 따라 기업 특성 변수들이 고유변동성에 미치는 영향은 차이가 있을 것으로 예상하여 이를 구분하여 세밀하게 분석한다는 점에서 차별성이 있다.
본 연구의 분석 결과는 고유변동성 변동(증가 또는 감소)의 원인에 대한 이해를 제고할 것으로 기대된다. 또한, 고유변동성에 영향을 미치는 기업 특성 변수들의 추정계수를 총변동성에 대한 추정계수와 비교하여 고유변동성 또는 총변동성에 보다 큰 영향을 미치는 특성 변수는 무엇이며, 그 원인에 대해 고찰하여, 변동성에 대한 이해를 제고할 것으로 기대된다. 그리고 개별 기업의 특성 요인들이 개별 증권들의 고유변동성의 차이를 설명할 수 있다면, 투자자들은 개별 기업들의 특성 변수를 고려하여 그들의 투자 목적에 적합한 포트폴리오를 구성할 수 있다. 그리고 개별 기업의 특성 요인들이 고유변동성의 변화의 적합한 예측치가 된다면, 이들 특성 요인들은 시간 변화에 따른 포트폴리오의 위험의 예측치로 사용할 수 있을 것으로 기대할 수 있다. 또한, 선행연구에서는 고유변동성이 기업의 투자의사 결정에도 영향을 미칠 수 있다는 결과를 제시하고 있다. 따라서 본 연구의 분석 결과는 고유변동성에 따른 기업의 자본조달 의사결정, 배당 의사결정 등 재무 의사결정에 대한 이해를 제고할 것으로 기대된다.
또한, 본 연구의 분석 결과는 기업의 경영자에게 기업의 불확실성을 감소할 수 있는 의사결정에 유용한 정보를 시사할 것이며, 나아가 불확실성을 감소하기 위한 정보를 외부 투자자와 함께 공유할 필요성이 있다는 점을 인식하게 될 것으로 기대한다.
본 연구의 목적은 기업 특성 변수가 고유변동성에 미치는 영향에 대해 검증하는 것으로 국내 금융시장을 대상으로 분석한 최초의 연구로 그 의의가 있다. 본 연구의 목적을 달성하기 위해 먼저, 주별 기업의 주식수익률, 시장수익률과 산업지수수익률을 사용하여 기업별 연도별 고유위험을 추정하고 이를 바탕으로 패널모형을 통하여 기업 특성 변수가 고유변동성에 미치는 영향에 대해 검증한다. 또한, 분석 결과의 강건성 제고를 위하여 시장모형, 3요인모형 그리고 EGARCH모형을 통하여 고유변동성을 추정하며, 패널회귀분석과 파마-맥베스 방법론을 통하여 추정된 계수의 신뢰성을 높이고자 한다.
선진금융시장의 변동성의 특성과는 차이가 있는 우리나라 주식시장을 대상으로 기업 특성 변수가 고유변동성에 미치는 영향에 대해 분석한 연구는 매우 미비한 실정이므로 본 연구를 통하여 우리나라 주식들의 고유변동성에 대한 이해를 제고할 것으로 기대되며, 본 연구 결과를 바탕으로 고유변동성이 기업의 재무의사결정 및 투자자들의 투자의사결정에 미치는 영향 등 다양한 후속 연구들이 파생될 것으로 기대된다.

본 연구를 수행하기 위하여 선행연구 검토가 연구 초기에 이루어졌으며, 추가적인 기존 문헌에 대한 검토를 통하여 보완과 수정이 지속되고 있음
선행연구 검토를 통하여 선행연구와의 차별성을 갖는 연구의 목적을 보다 명료화하고, 목적을 달성하기 위한 가설 설정을 수 ...

본 연구를 수행하기 위하여 선행연구 검토가 연구 초기에 이루어졌으며, 추가적인 기존 문헌에 대한 검토를 통하여 보완과 수정이 지속되고 있음
선행연구 검토를 통하여 선행연구와의 차별성을 갖는 연구의 목적을 보다 명료화하고, 목적을 달성하기 위한 가설 설정을 수립하였음(추가적인 보완은 지속되고 있음)
그리고, 연구에 필요한 변수에 대한 조작적 정의를 바탕으로 자료 수집을 하였다. 당초 연구 기간보다 최근년도인 17년까지 연구 기간을 확장하여 자료 수집을 완성하였다.
확보한 자료를 바탕으로 고유변동성의 추정을 위해 시장모형과 업종별 지수를 포함한 모형을 사용하였다. 개별 기업별 그리고 연도별 회귀분석을 실시하여 고유변동성 변수의 추정을 완성하였으며, 개별 기업별로 회귀분석을 행하여 안정배당기업을 분류하였다. 또한, 개별 기업별 연도별 사업보고서 등을 바탕으로 가족기업을 분류하였다. 이러한 선정된 변수에 대한 추정 과정에서 다소의 시간이 필요했음
현재, 목적을 재정립하여 명료화하였으며, 선행연구에 대한 검토가 이루었졌다. 또한, 연구 모형을 설정하고, 연구에 필요한 변수를 획득하였다. 그리고, 수집된 자료를 바탕으로 변수별 기초통계량과 상관계수 및 전체 기업에 대한 분석이 이루어졌다.
2018년 11월 또는 12월경에 재무관리 주요 학회에서 발표할 예정이며, 발표 후 수정 보완하여 12월 또는 2019년 1월경 학회에 투고하고자 한다
또한 이번 연구를 바탕으로 고유변동성에 대한 연구를 계속적으로 추진하여, 추후 연구로 불확실성(고유변동성)에 따른 기업의 R&D 투자에 미치는 영향에 대한 검증, 배당과 고유변동성간의 관계 및 고유변동성과 경영자의 의사결정 등 다양한 후속 연구를 수행할 예정이다.